Thị trường TPDN 2026: Tỷ lệ chậm trả gốc lãi giảm mạnh, khối bất động sản dốc lực trả nợ

Báo cáo thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) cập nhật đến đầu tháng 6/2026 của Công ty Cổ phần Xếp hạng tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) cho thấy tỷ lệ chậm trả gốc lãi toàn thị trường đã hạ nhiệt xuống mức 0,38%. Nhiều doanh nghiệp lớn như Hưng Thịnh Quy Nhơn, Sunshine đã chủ động chi hàng nghìn tỷ đồng tiền mặt để hoàn trả cho trái chủ, giúp củng cố niềm tin đầu tư.

Nhóm ngân hàng đóng vai trò dẫn dắt

Tính đến cuối tháng 5/2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp lưu hành trên toàn thị trường đạt 1.443 nghìn tỷ VND, tương đương khoảng 10,9% GDP danh nghĩa gần nhất. Trong cơ cấu theo ngành, nhóm Ngân hàng và Bất động sản dân cư tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo trong tổng dư nợ lưu hành. Sự ổn định về mặt quy mô cho thấy TPDN vẫn giữ vững vai trò là một kênh dẫn vốn trung và dài hạn vô cùng quan trọng của nền kinh tế.

Theo dữ liệu thị trường, Công ty Cổ phần Vinhomes hiện là một trong những doanh nghiệp bất động sản phi ngân hàng có quy mô lưu hành lớn hàng đầu với tổng dư nợ trái phiếu đang lưu hành đạt 56.590 tỷ đồng.

Về hoạt động phát hành mới, các ngân hàng đóng vai trò dẫn dắt. Trong tháng 5/2026, giá trị phát hành mới toàn thị trường đạt 41.000 tỷ VND, giảm nhẹ 4% so với tháng trước. Trong đó, hình thức phát hành riêng lẻ chiếm tới 96% tổng lượng phát hành mới. Khối ngân hàng tiếp tục dẫn dắt làn sóng huy động vốn khi chiếm 59% tổng giá trị phát hành với mức lãi suất coupon trung bình khoảng 4,7%/năm, trong khi nhóm bất động sản chiếm 30% với lãi suất coupon trung bình khoảng 8,3%/năm.

Trong tháng 5/2026, Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank) đã thực hiện thành công nhiều đợt phát hành riêng lẻ quy mô lớn, tiêu biểu như mã trái phiếu TCB12607 không tài sản đảm bảo phát hành ngày 27/05/2026 với giá trị lên tới 3.500 tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm với mức lãi suất kỳ đầu tiên là 8,4%.

Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam (MSB) đã thực hiện phát hành riêng lẻ với mã trái phiếu MSB12603 không tài sản đảm bảo ngày 20/5/2026, kỳ hạn 3 năm, mức lãi suất 8,5%.

Trái phiếu thị trường thứ cấp thanh khoản sôi động, hệ thống giao dịch thứ cấp tiếp tục ghi nhận sự cải thiện mạnh mẽ về mặt thanh khoản. Giá trị giao dịch trung bình hàng ngày toàn thị trường trong tháng đạt mức 6,5 nghìn tỷ VND. Dòng tiền tập trung giao dịch lớn ở các kỳ hạn còn lại từ 1 đến 2 năm, giúp các tổ chức tài chính và nhà đầu tư tối ưu hóa danh mục một cách linh hoạt.

Trái phiếu của Ngân hàng TMCP Phát triển TP. HCM (HDBank) ghi nhận dòng tiền thứ cấp vô cùng sôi động khi dẫn đầu toàn thị trường với tổng giá trị giao dịch riêng tháng 5 đạt 17.465 tỷ đồng, nâng tổng giá trị giao dịch lũy kế từ đầu năm lên 96.549 tỷ đồng.

Tiếp đến là CTCP Vinhomes, ghi nhận dòng tiền trong tháng 5 đạt 12.783 tỷ đồng, nâng tổng giao dịch luỹ kế trong năm đạt 49.231 tỷ đồng. Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam ghi nhận 7.302 tỷ đồng và nâng tổng giá trị giao dịch luỹ kế từ đầu năm lên 14.590 tỷ đồng…

Tỷ lệ chậm trả gốc lãi tiếp tục hạ nhiệt

Điểm đáng chú ý, tỷ lệ chậm trả gốc lãi tiếp tục hạ nhiệt. Đây là một tín hiệu đáng mừng cho thấy rủi ro tín dụng toàn thị trường đang có xu hướng giảm dần. Tỷ lệ chậm trả hàng năm tính đến tháng 5/2026 đã hạ xuống mức 0,38% (giảm so với mức 0,45% của tháng trước). Các mã phát sinh chậm trả mới trong năm chiếm tỷ trọng rất nhỏ và chủ yếu rơi vào các doanh nghiệp gặp khó khăn cục bộ về dòng tiền kinh doanh.

Thị trường ghi nhận một số trường hợp chậm nghĩa vụ muộn hơn kỳ hạn, tiêu biểu như Công ty Cổ phần Thủy điện Thuận Hòa Hà Giang đã phát sinh chậm trả lãi đối với mã trái phiếu THHGH1730001 vào ngày 25/02/2026 với giá trị chậm trả là 497 tỷ đồng. CTCP Đầu tư TDG Global chậm trả gốc đối với mã trái phiếu TDGH2326001 vào ngày 24/3/2026 với giá trị 40 tỷ đồng.

Tình hình xử lý trái phiếu chậm trả chuyển biến tích cực. Hoạt động tái cơ cấu và thanh toán nợ gốc muộn cho trái chủ ghi nhận những bước tiến lớn. Nhiều tổ chức phát hành đã chủ động thu xếp dòng tiền mặt để mua lại hoặc hoàn trả một phần nghĩa vụ nợ, giúp nâng tỷ lệ thu hồi đối với nhóm trái phiếu có bảo đảm thuộc ngành bất động sản dân cư lên mức 53,1%.

Công ty Cổ phần Dịch vụ Giải trí Hưng Thịnh Quy Nhơn là tổ chức phát hành có giá trị hoàn trả nợ gốc chậm trả lớn nhất thị trường trong tháng với số tiền mặt đã thanh toán trực tiếp cho trái chủ lên tới 1.175 tỷ đồng. Tổng CTCP Thương mại xây dựng đã hoàn trả cho trái chủ 193 tỷ đồng. CTCP Kinh doanh nhà Sunshine đã thanh toán cho trái chủ 963 tỷ đồng. CTCP Hưng Thịnh Land đã thanh toán trực tiếp cho trái chủ 127 tỷ đồng. Công ty TNHH Đầu tư Big Gain dư nợ trái phiếu còn lại 2.368 tỷ đồng.

Dù thị trường phục hồi tốt, áp lực đáo hạn trong vòng 12 tháng tới vẫn là một thách thức không nhỏ với tổng giá trị cần thanh toán lên tới 261 nghìn tỷ đồng. Nhóm bất động sản dân cư và ngân hàng chiếm phần lớn khối lượng đáo hạn này, đòi hỏi các doanh nghiệp phi ngân hàng phải chuẩn bị kỹ lưỡng các phương án xoay vòng vốn.

Trong khối doanh nghiệp phi ngân hàng, Tập đoàn VINGROUP - CTCP đang đối mặt với khối lượng kiểm thử dòng tiền khá lớn khi có giá trị trái phiếu đáo hạn riêng trong năm 2026 lên tới 11.786 tỷ đồng trên tổng số 29.737 tỷ đồng trái phiếu đang lưu hành của doanh nghiệp.

CTCP Vinhomes trái phiếu đáo hạn trong năm 10.590 tỷ đồng trên tổng số 56.590 tỷ đồng. Công ty TNHH Đầu tư và Phát triển Bất động sản Trường Minh có giá trị trái phiếu đáo hạn năm 2026 là 5.500 tỷ đồng trên tổng số 10.00 tỷ đồng trái phiếu đang lưu hành. Công ty TNHH Dịch vụ và Thương mại Tổng hợp An Thịnh có giá trị trái phiếu đáo hạn năm 2026 là 5.000 tỷ đồng trên tổng số 12.000 tỷ đồng trái phiếu đang lưu hành của doanh nghiệp….

Thị trường TPDN giữa năm 2026 đang phản ánh bức tranh phân hóa rõ nét nhưng đi kèm theo đó là sự lành mạnh hóa và tính thanh khoản dồi dào. Những chuyển dịch tích cực từ hoạt động phát hành của khối ngân hàng cùng nỗ lực trả nợ tiền mặt của khối bất động sản đang củng cố niềm tin vững chắc cho nhà đầu tư trong giai đoạn mới.