Đông Sơn Holdings chốt ngày chào sàn HOSE: Bước chuyển từ xây lắp sang đầu tư hạ tầng

Ngày 26/10/2026 tới đây, 35 triệu cổ phiếu DSH của Công ty Cổ phần Đông Sơn Holdings sẽ chính thức có phiên giao dịch đầu tiên trên HOSE, đánh dấu bước tiến tiếp theo trong quá trình tiếp cận thị trường vốn của doanh nghiệp. DSH bắt đầu giao dịch trên UPCoM từ tháng 4/2025 với 10 triệu cổ phiếu, trước khi tăng vốn điều lệ lên 350 tỷ đồng như hiện tại.

Phía sau cột mốc chuyển sàn còn là quá trình doanh nghiệp mở rộng vai trò từ thi công công trình sang đầu tư và tham gia quản trị tài sản hạ tầng, với dấu mốc sở hữu chi phối tại BOT Hà Nội – Bắc Giang.

Nền tảng xây lắp qua gần 17 năm hoạt động

Đông Sơn thành lập tháng 12/2009 với tên Công ty Cổ phần Đầu tư và Thương mại 319, có sự tham gia sáng lập của Tổng công ty 319 – Bộ Quốc phòng. Năm 2019, doanh nghiệp đổi tên thành Công ty Cổ phần Đầu tư Hạ tầng Đông Sơn, trước khi mang tên Đông Sơn Holdings vào năm 2026. Trong phần lớn thời gian hoạt động, xây lắp vẫn là lĩnh vực chủ lực.

Danh mục dự án được DSH giới thiệu có cầu Ngọc Hồi và đường dẫn hai đầu cầu, cầu Hồng Hà thuộc dự án Vành đai 4 – Vùng Thủ đô, cao tốc Tuyên Quang – Hà Giang và án xây dựng tuyến đường bộ mới Nam Định – Lạc Quần – Đường bộ ven biển, Dự án xây dựng cầu vượt Sông Đáy nối tỉnh Ninh Bình và tỉnh Nam Định thuộc tuyến đường bộ cao tốc Ninh Bình – Nam Định – Thái Bình – Hải Phòng, ….

Năm 2024, doanh thu thuần đạt hơn 629 tỷ đồng, tăng trên 57%, trong đó hơn 78% đến từ xây dựng. DSH định hướng duy trì xây lắp có chọn lọc, đồng thời mở rộng sự tham gia vào quá trình đầu tư và khai thác hạ tầng. Hiệu quả của hướng đi này sẽ phụ thuộc vào cả năng lực thực hiện dự án và khả năng quản trị nguồn vốn.

BOT Hà Nội – Bắc Giang đánh dấu bước chuyển về vai trò

Ngày 24/12/2025, DSH hoàn tất nhận chuyển nhượng thêm hơn 16,37 triệu cổ phần tại Công ty Cổ phần Đầu tư BOT Hà Nội – Bắc Giang, nâng tỷ lệ sở hữu từ 25% lên 58%. Sau giao dịch, doanh nghiệp dự án BOT Hà Nội – Bắc Giang trở thành công ty con của DSH, khác với việc ghi nhận là một khoản đầu tư liên kết như trước.

Hoạt động khai thác BOT đã bổ sung cho mô hình kinh doanh vốn gắn với các hợp đồng xây lắp của DSH. Năm 2025, riêng BOT Hà Nội – Bắc Giang đạt doanh thu thuần 630,88 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 216,97 tỷ đồng, tăng lần lượt 6,8% và 26,7%. Khác với xây lắp, hoạt động BOT tạo nguồn thu trong quá trình khai thác, gắn với lưu lượng xe, mức phí và chi phí vận hành.

Công ty cũng tiếp tục khẳng định năng lực khi đồng loạt triển khai nhiều dự án trọng điểm như cao tốc Tuyên Quang – Hà Giang, tuyến đường bộ mới Nam Định – Lạc Quần, dự án xây dựng cầu Ngọc Hồi và cầu Hồng Hà. Tại thời điểm cuối năm, giá trị các công trình xây dựng dở dang đạt hơn 42.952 triệu đồng.

Sang tới nửa đầu năm 2026, theo báo cáo hợp nhất bán niên đã soát xét, DSH đạt hơn 477 tỷ đồng doanh thu thuần sau 6 tháng, tăng đột biến 316%; lợi nhuận trước thuế 115 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gần 109 tỷ đồng, tăng 292%. Trong đó, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt hơn 61 tỷ đồng, phần còn lại thuộc cổ đông không kiểm soát.

Cần lưu ý mức tăng gần bốn lần của lợi nhuận sau thuế hợp nhất có đóng góp lớn từ thay đổi phạm vi báo cáo. Nửa đầu năm 2025, BOT Hà Nội – Bắc Giang là công ty liên kết, DSH ghi nhận phần lãi theo tỷ lệ sở hữu. Sang năm 2026, toàn bộ doanh thu và chi phí BOT được hợp nhất. Vì thế, mức tăng không hoàn toàn phản ánh tăng trưởng trên cùng nền hoạt động.

Với kế hoạch năm 2026 gồm 1.223 tỷ đồng doanh thu và gần 203 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, DSH đã thực hiện khoảng 39% mục tiêu doanh thu và gần 54% mục tiêu lợi nhuận sau nửa đầu năm.

Tại ngày 30/06/2026, tổng tài sản hợp nhất của DSH đạt 3.072,83 tỷ đồng; vốn chủ sở hữu hợp nhất đạt 1.232,82 tỷ đồng, bao gồm lợi ích cổ đông không kiểm soát. Những chỉ tiêu này cho thấy quy mô tài chính của nhóm doanh nghiệp sau khi BOT Hà Nội – Bắc Giang trở thành công ty con.

Ngay sau khi chuyển sàn, DSH sẽ chốt quyền cổ tức năm 2025 bằng cổ phiếu, ngày đăng ký cuối cùng là 29/10/2026. Tỷ lệ thực hiện là 100:12, tức sở hữu 100 cổ phiếu được nhận 12 cổ phiếu mới. Công ty dự kiến phát hành khoảng 4,2 triệu cổ phiếu, nâng vốn điều lệ lên 392 tỷ đồng sau khi hoàn tất.

Từ nền tảng thi công đến việc sở hữu chi phối doanh nghiệp khai thác hạ tầng, DSH đang mở rộng vị trí của mình trong vòng đời một dự án. Việc niêm yết trên HOSE mở ra cơ hội nâng cao mức độ nhận diện, mở rộng quan hệ với nhà đầu tư và tăng khả năng huy động nguồn lực phục vụ chiến lược dài hạn. Cùng với yêu cầu ngày càng cao về quản trị và minh bạch thông tin, đây là những điều kiện để DSH đẩy mạnh quá trình chuyển mình, hướng tới nâng cao quy mô và hiệu quả hoạt động.