Báo cáo mới nhất từ SHS Research cho thấy, ngành cảng biển Việt Nam đang bước vào giai đoạn chuyển dịch quan trọng, trong đó các cảng nước sâu ngày càng đóng vai trò trung tâm. Xu hướng gia tăng kích thước tàu và đầu tư mạnh vào hạ tầng logistics giúp các cảng nước sâu có lợi thế vượt trội về hiệu suất khai thác cũng như khả năng định giá dịch vụ. Từ năm 2026, chu kỳ tăng giá dịch vụ tại các cảng nước sâu được kỳ vọng hình thành, qua đó cải thiện đáng kể biên lợi nhuận toàn ngành.
Với Công ty Cổ phần Gemadept (HoSE: GMD), năm 2025 đánh dấu bước tăng trưởng ấn tượng với doanh thu đạt 5.956 tỷ đồng, tăng 23,2% so với cùng kỳ và vượt kế hoạch đề ra. Lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 2.303 tỷ đồng, tăng gần 20%, nằm trong nhóm cao nhất lịch sử hoạt động. Động lực tăng trưởng đến từ hoạt động khai thác cảng ổn định, lợi nhuận từ thoái vốn và đóng góp ngày càng lớn từ các công ty liên doanh, liên kết.
Trong cấu trúc kinh doanh, khai thác cảng tiếp tục là trụ cột chính của Gemadept, hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu xuất nhập khẩu duy trì tích cực. Việc đưa vào vận hành Nam Đình Vũ giai đoạn 3 từ cuối năm 2025 giúp nâng công suất toàn hệ thống, tạo dư địa tăng trưởng rõ rệt. Song song, mảng logistics đang phục hồi và đóng vai trò ngày càng quan trọng trong việc hoàn thiện hệ sinh thái cảng – logistics khép kín, qua đó nâng cao hiệu quả khai thác.
Cảng nước sâu Gemalink tiếp tục là điểm nhấn chiến lược tại khu vực Cái Mép – Thị Vải, đặc biệt trong bối cảnh nhiều cảng lân cận đã vận hành gần công suất tối đa. Dự án Gemalink giai đoạn 2A dự kiến đi vào hoạt động từ năm 2027, bổ sung thêm khoảng 900.000 TEU công suất, mở rộng đáng kể dư địa tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp.
Trong giai đoạn 2026–2030, doanh thu khai thác cảng của Gemadept được dự báo tăng trưởng bình quân khoảng 10%/năm nhờ mở rộng công suất và cải thiện mặt bằng giá dịch vụ. Nền tảng tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt lớn và đòn bẩy thấp cũng tạo dư địa để doanh nghiệp tiếp tục triển khai các dự án quy mô lớn.
Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn đối mặt với một số rủi ro như biến động thương mại toàn cầu, giá dầu duy trì ở mức cao, tiến độ triển khai dự án cũng như cạnh tranh công suất tại các cụm cảng lớn. Ngoài ra, các yếu tố như lãi suất, tỷ giá và địa chính trị có thể ảnh hưởng gián tiếp đến hiệu quả hoạt động trong dài hạn.
Theo phương pháp định giá SOTP, cổ phiếu GMD được xác định giá mục tiêu khoảng 86.800 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 15,4% so với thị giá hiện tại. Dù vậy, SHS Research đưa ra khuyến nghị hiện dừng ở mức “theo dõi” do những rủi ro vĩ mô vẫn chưa được phản ánh đầy đủ.
Với nền tảng tài chính vững chắc, hệ sinh thái cảng – logistics ngày càng hoàn thiện và các dự án cảng nước sâu quy mô lớn, Gemadept được kỳ vọng sẽ tận dụng tốt chu kỳ tăng trưởng mới của ngành, qua đó tiếp tục củng cố vị thế và mở rộng dư địa tăng trưởng trong những năm tới.
