Lợi nhuận của nhóm điện khí và thủy điện thấp, giá bán lẻ điện tăng sẽ cải thiện dòng tiền của ngành

Dương Trang | 11:20 03/04/2025

VIS Rating dự báo ngành điện sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2025, với nhiều dự án mới bắt đầu phát điện thương mại, nâng cao sản lượng và doanh thu toàn ngành. Ngoài ra, giá bán lẻ điện dự kiến tăng vào năm 2025 sẽ góp phần cải thiện dòng tiền của ngành.

Lợi nhuận của nhóm điện khí và thủy điện thấp, giá bán lẻ điện tăng sẽ cải thiện dòng tiền của ngành — Ngành điện sẽ tăng trưởng tốt trong năm 2025. (Ảnh: Int)

Báo cáo của VIS Rating cho biết, trong năm 2024, các công ty ngành điện có kết quả kinh doanh phân hóa rõ rệt. Tổng doanh thu và lợi nhuận ròng giảm 0,3% và 26% so với cùng kỳ (svck). Dù lợi nhuận giảm, các công ty điện vẫn có khả năng bao phủ nợ mạnh nhờ cải thiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO).

Nhiệt điện than thúc đẩy tăng trưởng sản lượng điện

Nhu cầu điện tăng cao trong năm 2024 để phục vụ phát triển kinh tế, tổng sản lượng điện của Việt Nam đạt 308,7 tỷ kWh (+ 10% svck). Khối nhiệt điện than dẫn đầu tăng trưởng ngành năm 2024, với sản lượng tăng 18% svck và chiếm gần 50% tổng sản lượng điện. Doanh thu và lợi nhuận của khối này tăng lần lượt 6% và 9% svck. Các công ty nhiệt điện than ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu cao trong năm 2024, gồm PPC (32%), NBP (23%), DTK (9%).

Trong 2025, kì vọng các nhà máy nhiệt điện than sẽ tiếp tục hoạt động với công suất cao và dẫn dắt tăng trưởng sản xuất điện. Trong 12 tháng tới, sự vận hành của các nhà máy mới như Vũng Áng 2 và Quảng Trạch 1 sẽ nâng tổng công suất lắp đặt nhiệt điện than lên 10%, đồng thời tăng cường đáng kể doanh thu và dòng tiền của khối này.

Các nhà máy LNG mới sẽ cải thiện kết quả kinh doanh

Sản xuất điện khí giảm 17% trong năm 2024 (2023 giảm 10% svck) do nguồn cung khí tự nhiên nội địa suy giảm. Tỷ trọng điện khí trong sản lượng toàn hệ thống giảm từ 13% (2023) xuống còn 7% (2024). Giá khí tự nhiên tăng 7%, dẫn đến doanh thu công ty điện khí giảm mạnh, như NT2 (-7% svck) và PGV – Nhà máy Phú Mỹ (-22% svck).

“Chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện khí sẽ phục hồi trong năm 2025. Hai nhà máy mới của POW sử dụng LNG nhập khẩu sẽ nâng tổng công suất lắp đặt điện khí thêm 20% và bắt đầu hoạt động vào quý 3/2025”, báo cáo của VIS Rating nêu.

Thay đổi chính sách làm giảm lợi nhuận các công ty thủy điện

Sản lượng thủy điện tăng 10% nhờ lượng mưa cải thiện trong năm 2024. Tuy nhiên, do chính sách mới của Bộ Công Thương, các công ty phải giảm sản lượng trên thị trường điện bán buôn. Thị trường này thường giao dịch với mức giá cao hơn so với các hợp đồng mua bán điện ký kết với EVN. Điều này khiến tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của khối thủy điện giảm lần lượt 4,4% và 20,4% svck. VCP là công ty thủy điện duy nhất ghi nhận doanh thu tăng trưởng nhờ vào nhà máy xử lý rác thải mua lại năm 2023. Năm 2025, dự báo doanh thu và lợi nhuận của các công ty thủy điện sẽ ít biến động nhờ việc sản xuất điện ổn định.

Khả năng bao phủ nợ toàn ngành tốt hơn nhờ dòng tiền cải thiện

Khả năng trả nợ của ngành tốt hơn trong năm 2024 nhờ tỷ lệ đòn bẩy tài chính ổn định và dòng tiền hoạt động cải thiện. Tổng nợ tăng nhẹ 2,6% svck trong năm 2024 nhưng chi phí lãi vay giảm 23% svck nhờ mặt bằng lãi suất ở mức thấp. Tổng các khoản phải thu từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) giảm 13% svck, do giá bán lẻ điện tăng gần đây cải thiện thanh khoản của EVN và giúp thanh toán công nợ nhanh hơn cho các công ty điện. CFO của ngành tăng 48% svck, cải thiện khả năng bao phủ nợ đại diện bằng tỷ lệ CFO/nợ lên 23% trong 2024 (2023: 16%).

“Trong 2025, kì vọng tỷ lệ đòn bẩy tài chính và bao phủ nợ của ngành sẽ duy trì ổn định. Các nhà máy mới sẽ tăng tổng công suất nguồn điện toàn hệ thống thêm 6%, nâng cao sản lượng và doanh thu trong bối cảnh nhu cầu điện tăng cao. Đồng thời, giá bán lẻ điện tăng vào năm 2025 cũng sẽ thúc đẩy dòng tiền toàn ngành”, VIS Rating cho biết.