Chứng khoán Mỹ tiến tới mở cửa suốt ngày đêm 24/7: Nhà đầu tư muốn, Phố Wall không hào hứng

Một số ngân hàng lớn nhất của Mỹ tỏ ra miễn cưỡng trong việc thúc đẩy mạnh mẽ giao dịch chứng khoán 24/7, dù thị trường cổ phiếu đang tiến tới triển khai rộng rãi mô hình giao dịch gần như không ngừng vào cuối năm tới và các sở giao dịch đang chuẩn bị cho hoạt động này.

Hôm thứ Hai, Nasdaq đã nộp hồ sơ lên cơ quan quản lý để xin phép kéo dài thời gian giao dịch lên 23 giờ mỗi ngày vào các ngày làm việc trong tuần.

Động thái hướng tới giao dịch suốt các ngày trong tuần lần đầu tiên trên một sàn giao dịch lớn mang tầm toàn cầu diễn ra trong bối cảnh các nhà đầu tư trên khắp thế giới nhiều năm qua liên tục yêu cầu được tiếp cận nhiều hơn với thị trường vốn của Mỹ. Điều này đã thúc đẩy các cơ quan quản lý ban hành quy định mới và chấp thuận các đề xuất từ các sở giao dịch lớn nhằm kéo dài giờ giao dịch.

Câu hỏi về rủi ro

Trong khi các sàn giao dịch, trung tâm thanh toán bù trừ và các công ty cung cấp hạ tầng thị trường của Mỹ đang vạch ra lộ trình kỹ thuật và cơ sở hạ tầng, một số nhà giao dịch lớn của Mỹ đang đặt câu hỏi về rủi ro của động thái này. Theo các cuộc phỏng vấn với một số lãnh đạo tại các ngân hàng Mỹ, bao gồm JPMorgan, Bank of America và Morgan Stanley (đề nghị giấu tên), việc triển khai sẽ đòi hỏi đầu tư hàng chục tỷ USD, trong khi không có nhiều đảm bảo về lợi nhuận lớn.

“Động thái này được nhìn nhận giống như một phiền toái hơn là yếu tố thúc đẩy tăng trưởng doanh thu cho các công ty,” ông Patrick Moley, chuyên gia phân tích nghiên cứu cấp cao tại Piper Sandler, nhận định. “Ngân hàng và các công ty môi giới sẽ phải triển khai thêm công nghệ và năng lực hỗ trợ. Và hiện tại, rất khó để biết họ sẽ thu hồi vốn đầu tư đó nhanh đến mức nào.”

Các ngân hàng và công ty môi giới tự doanh chứng khoán đang đánh giá chi phí, lợi ích và rủi ro liên quan đến việc cho phép giao dịch suốt ngày đêm 24/7. Trong những tuần gần đây, một số giám đốc điều hành cấp cao đã nêu lên những lo ngại về việc quản lý rủi ro xung quanh các sự kiện lớn có thể làm thị trường biến động mạnh.

“Chúng ta cần đảm bảo có các cơ chế bảo vệ phù hợp cho quản trị rủi ro để xử lý các sự kiện trước khi thực sự ‘mở hết ga’ cho thị trường,” bà Sonali Theisen, Giám đốc toàn cầu mảng Giao dịch điện tử FICC & Đầu tư chiến lược thị trường tại Bank of America, phát biểu tại một tọa đàm gần đây do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) tổ chức.

Lợi ích cho các nhà đầu tư ngoài nước Mỹ

Những người ủng hộ việc chuyển sang giao dịch 24/7 lập luận rằng điều này sẽ cho phép các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức - đặc biệt là những nhà đầu tư bên ngoài nước Mỹ - phản ứng nhanh hơn với các tin tức phát sinh ngoài giờ giao dịch của thị trường Mỹ. Tuy nhiên, các chuyên gia về cấu trúc thị trường và các giám đốc điều hành tại các ngân hàng lớn cảnh báo rằng chất lượng giao dịch sẽ bị ảnh hưởng bởi thanh khoản qua đêm thấp, điều này có thể làm cho việc định giá kém chính xác hơn, và đặt ra câu hỏi về nhu cầu đối với hình thức giao dịch này.

“Chúng tôi sẽ không thay đổi toàn bộ hệ thống và quy trình cuối ngày, kéo dài mọi thứ và thuê người làm việc xuyên đêm”, Brian Suth, người đứng đầu bộ phận giao dịch điện tử tại Evercore ISI, cho biết. Ông cũng nói thêm rằng hiện tại ông không thấy nhu cầu từ các tổ chức đối với loại hình giao dịch này.

Các lãnh đạo BlackRock trong một báo cáo chuyên đề công bố năm nay cho biết các phiên giao dịch qua đêm có tính thanh khoản thấp so với giờ giao dịch thông thường, điều này có thể dẫn đến chênh lệch giá mua-bán lớn hơn, biến động giá cao hơn và chi phí giao dịch cao hơn.

"Tôi không chắc nhiều công ty nhất quyết phải có mặt ngay từ ngày đầu tiên. Nhưng tôi nghĩ theo thời gian, họ có thể bị buộc phải làm vậy nếu có lượng thanh khoản đáng kể cần giao dịch", Michael Masone, người đứng đầu bộ phận cấu trúc thị trường Bắc Mỹ tại Citi, cho biết, đồng thời nói thêm rằng Citi đã bắt đầu chuẩn bị cho việc giao dịch suốt ngày đêm.

Các sàn giao dịch cần sẵn sàng hành động

Các sàn giao dịch lớn nhất phố Wall đã bắt đầu đặt nền móng cho việc cho phép giao dịch ngoài giờ. Động thái của Nasdaq hôm thứ Hai diễn ra sau khi Sở Giao dịch Chứng khoán New York năm ngoái tuyên bố sẽ cung cấp dịch vụ giao dịch ngoài giờ trên nền tảng giao dịch cổ phiếu Arca của mình trong 22 giờ vào các ngày trong tuần, một đề xuất đã được chấp thuận do SEC ban hành năm nay.

Việc triển khai thành công giao dịch 24/7 vào cuối năm 2026 phụ thuộc vào một bản cập nhật lớn cho bộ xử lý thông tin chứng khoán, hiển thị giá chính xác nhất cho các cổ phiếu trên các sàn giao dịch của Mỹ tại thời điểm giao dịch. Tập đoàn Lưu ký và Thanh toán bù trừ Hoa Kỳ (US Depository Trust and Clearing Corp.), trung tâm thanh toán bù trừ chính cho thị trường chứng khoán Mỹ, đang lên kế hoạch triển khai thanh toán bù trừ chứng khoán không ngừng nghỉ vào cuối năm 2026.

Trong một báo cáo gần đây, DTCC và Ernst & Young dự báo rằng đến năm 2028, 1%-10% tổng khối lượng giao dịch cổ phiếu tại Mỹ sẽ được thực hiện trong giờ giao dịch kéo dài.

Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày đã tăng đều đặn trong thập kỷ qua. Thị trường chứng kiến ​​khối lượng giao dịch tăng đột biến, đạt đỉnh điểm vào tháng 10.

Nhìn về nhu cầu dài hạn

Xu hướng hướng tới giao dịch 24/7 đã tăng tốc trong năm nay, khi SEC dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Paul Atkins tìm cách bãi bỏ những quy định mà họ cho là gây khó khăn, cản trở sự phát triển của thị trường tài chính Mỹ.

"Tôi nghĩ không quá lời khi nói rằng trong vài năm nữa chúng ta sẽ giao dịch suốt ngày đêm, và tất cả những người tham gia thị trường đang dần xuất hiện," Steve Quirk, giám đốc môi giới tại Robinhood, cho biết.

Stephen Berger, người đứng đầu toàn cầu về chính sách chính phủ và pháp lý tại Citadel Securities, cho biết công ty sẽ đáp ứng nhu cầu giao dịch như vậy.

"Nếu các nhà đầu tư có nhu cầu giao dịch ngoài giờ giao dịch thông thường, thì nhiệm vụ của chúng tôi là phải có mặt để cung cấp chất lượng thực hiện giao dịch tốt nhất và trải nghiệm giao dịch tốt nhất cho các nhà đầu tư," Berger cho biết.

Một số giám đốc điều hành cho rằng giao dịch qua đêm cuối cùng có thể trở thành một ngành kinh doanh trị giá hàng tỷ đô la cho Phố Wall - ngay cả khi điều đó không xảy ra trong thời gian ngắn.

“Liệu xu hướng này có bùng nổ vào năm 2026? Có lẽ là không. Liệu nó có thể bùng nổ vào năm 2027? Có. Liệu nó sẽ trở thành một thị trường đáng kể vào năm 2028? Tôi nghĩ là có,” Masone tại Citi cho biết.

Mở cửa suốt ngày đêm: Phố Wall lo rủi ro hơn là lợi nhuận

Giao dịch chứng khoán 24/7 phản ánh tham vọng toàn cầu hóa sâu hơn của thị trường vốn Mỹ. Khi nhà đầu tư ngoài Mỹ ngày càng chiếm tỷ trọng lớn, việc chỉ giao dịch theo múi giờ New York trở thành rào cản. Việc Nasdaq và NYSE mở rộng giờ giao dịch cho thấy Mỹ muốn giữ vị thế trung tâm tài chính số một thế giới, không để dòng vốn quốc tế dịch chuyển sang các thị trường khác có thời gian giao dịch linh hoạt hơn.

Tuy nhiên, có thể thấy sự thận trọng, thậm chí miễn cưỡng, của các ngân hàng lớn. Với Phố Wall, giao dịch 24/7 không phải là “mỏ vàng” rõ ràng. Nó đòi hỏi đầu tư công nghệ, nhân sự, quản trị rủi ro và hạ tầng thanh toán cực kỳ tốn kém, trong khi thanh khoản ban đêm mỏng, chênh lệch giá rộng và rủi ro biến động cao. Điều này làm lộ ra một nghịch lý: thứ tốt cho nhà đầu tư toàn cầu chưa chắc tốt cho lợi nhuận ngắn hạn của các định chế tài chính.

Ở góc độ thị trường, giao dịch 24/7 có rủi ro về chất lượng giao dịch. Thanh khoản thấp vào ban đêm có thể khiến giá không phản ánh đúng cung cầu thực, làm tăng biến động và chi phí giao dịch. Điều đó đặt ra câu hỏi liệu giao dịch 24/7 có thực sự nâng cao hiệu quả thị trường hay chỉ tạo ra “giờ giao dịch hình thức” với khối lượng nhỏ và rủi ro cao.

Về mặt thể chế, có vai trò chủ động của cơ quan quản lý Mỹ, đặc biệt là SEC, trong việc nới lỏng quy định để thúc đẩy đổi mới thị trường. Việc DTCC chuẩn bị thanh toán bù trừ liên tục là tín hiệu cho thấy Mỹ đang sẵn sàng thay đổi cả “xương sống” vận hành thị trường, chứ không chỉ kéo dài giờ giao dịch một cách bề mặt.

Giao dịch 24/7 có thể không bùng nổ ngay, nhưng gần như là xu thế không thể đảo ngược. Các ngân hàng có thể chần chừ ở giai đoạn đầu, nhưng nếu thanh khoản và nhu cầu thực sự hình thành, họ buộc phải tham gia để không bị bỏ lại phía sau. Điều này gợi mở rằng từ sau 2026–2028, thị trường chứng khoán Mỹ có thể vận hành giống thị trường tiền điện tử hiện nay: luôn mở cửa, nhưng với sự phân hóa rất rõ giữa giờ cao điểm và giờ “vắng khách”.