Ngày 14/9, Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc (KRX) chính thức mở phiên giao dịch sau giờ, cho phép nhà đầu tư mua bán cổ phiếu theo phương thức khớp lệnh liên tục từ 16h đến 20h, sau khi phiên chính kết thúc lúc 15h30.
Đây không đơn thuần là việc “làm thêm” 4 giờ mỗi ngày mà là một bước đi trong cuộc đua lớn hơn đang diễn ra giữa các sở giao dịch trên toàn cầu: cuộc đua giành lấy thời gian của nhà đầu tư và thanh khoản của dòng vốn.
Trong ngày giao dịch đầu tiên, phiên sau giờ tại Hàn Quốc ghi nhận khoảng 1,8 nghìn tỷ won giá trị giao dịch, tương đương hơn 7% giá trị giao dịch của phiên chính. KRX cho biết mục tiêu của việc mở rộng là nâng cao khả năng tiếp cận của nhà đầu tư và tăng sức cạnh tranh của thị trường trước xu hướng kéo dài thời gian giao dịch trên toàn cầu.
20h dường như chưa phải đích đến. KRX từng đặt mục tiêu mở rộng mạnh hơn thời gian giao dịch, trong đó có kế hoạch triển khai phiên trước giờ mở cửa và tiến tới một cấu trúc giao dịch gần như xuyên ngày.
Tuy nhiên, phần mở cửa phiên sớm đã bị lùi sang cuối năm 2027 do các vấn đề về hệ thống công nghệ và sự phản đối liên quan đến nhân sự, vận hành. Điều đó cho thấy một thực tế quan trọng: kéo dài thời gian giao dịch không đơn giản là bật thêm vài giờ trên hệ thống.
Ngay trong ngày đầu tiên, thanh khoản phiên sau giờ của Hàn Quốc còn khá mỏng so với phiên chính và các cơ chế ngắt biến động đã được kích hoạt tới 1.637 lần, cao hơn nhiều so với khoảng 400 lần trong phiên thông thường.
Đây có thể xem là một lời nhắc nhở rằng thời gian giao dịch dài hơn chưa chắc tự động tạo ra một thị trường tốt hơn. Nếu thanh khoản bị “kéo mỏng” ra nhiều giờ, nhà đầu tư có thể phải đối mặt với chênh lệch giá mua - bán lớn hơn và biến động mạnh hơn.
Phố Wall không muốn ngủ
Nếu Hàn Quốc mới kéo dài giao dịch đến 20h thì cuộc chơi tại Mỹ đang đi xa hơn rất nhiều. Nasdaq đã công bố kế hoạch hướng tới giao dịch gần như 24 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần. Theo đề xuất đã được nộp lên SEC, thời gian giao dịch có thể được mở rộng lên 23 giờ/ngày, với khoảng nghỉ kỹ thuật một giờ.
Nasdaq cho biết mục tiêu là triển khai trong nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý và sự sẵn sàng của toàn bộ hạ tầng thị trường. Lý do rất rõ ràng: cổ phiếu Mỹ đã trở thành tài sản toàn cầu.
Một nhà đầu tư tại Seoul, Singapore, Tokyo hay TP.HCM có thể muốn phản ứng ngay khi một báo cáo kinh tế Mỹ được công bố hoặc khi một tập đoàn công nghệ công bố kết quả kinh doanh. Nhưng với mô hình thị trường truyền thống, nhà đầu tư phải chờ đến phiên tiếp theo.
Trong khi đó, thị trường tiền điện tử đã tạo ra một tiêu chuẩn mới khi giao dịch 24/7. Câu hỏi mà thế hệ nhà đầu tư mới đặt ra là nếu Bitcoin có thể giao dịch lúc 2h sáng Chủ nhật, tại sao cổ phiếu của một tập đoàn trị giá hàng nghìn tỷ USD lại phải “đóng cửa”?
Đó chính là áp lực đang buộc các sở giao dịch truyền thống phải thay đổi. Cuộc cạnh tranh vì thế không còn chỉ là sàn nào có nhiều doanh nghiệp niêm yết hơn, mà đang trở thành thị trường nào dễ tiếp cận hơn, mở lâu hơn và thuận tiện hơn với dòng vốn toàn cầu.
London cũng bước vào cuộc chơi 24 giờ
Xu hướng này không chỉ diễn ra ở Mỹ và châu Á. London Stock Exchange (LSE) đang chuẩn bị cho một hướng đi mới với kế hoạch phát triển LSE 24, một địa điểm giao dịch hướng tới hoạt động 24 giờ.
Một trong những bước đi quan trọng là hợp tác với Payward, công ty mẹ của Kraken, để nghiên cứu và triển khai các sản phẩm cổ phiếu được token hóa. Theo kế hoạch được công bố, các sản phẩm gắn với cổ phiếu niêm yết tại Anh có thể được giao dịch trên nền tảng mới từ năm 2027, tùy thuộc vào phê duyệt của cơ quan quản lý.
Token hóa có thể trở thành một trong những con đường giúp thị trường chứng khoán truyền thống tiến gần hơn đến mô hình hoạt động liên tục. Điều này có thể giảm thời gian thanh toán, mở rộng khả năng tiếp cận xuyên biên giới và thu hút lớp nhà đầu tư vốn đã quen với môi trường tài sản số. Nhưng câu hỏi đặt ra là liệu có cần giao dịch 24 giờ chỉ vì công nghệ cho phép?
Thị trường chứng khoán truyền thống không chỉ có lệnh mua và bán. Đằng sau mỗi giao dịch là hệ thống môi giới, thanh toán bù trừ, ngân hàng lưu ký, quản trị rủi ro, giám sát thị trường và hàng nghìn nhân sự. Một thị trường 24/7 có thể thuận tiện cho nhà đầu tư, nhưng nó cũng có nghĩa là hệ thống rủi ro phải hoạt động 24/7.
Việt Nam đang đứng ở đâu?
So với các thị trường phát triển, thời gian giao dịch của thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn khá “ngắn”. Trên HoSE, phiên khớp lệnh cổ phiếu hiện diễn ra từ 9h đến 11h30 và từ 13h đến 14h45, với 90 phút nghỉ trưa. Các giao dịch thỏa thuận có thể kéo dài đến 15h. HNX có cấu trúc tương tự, trong khi thị trường này có thêm phiên sau giờ đến 15h đối với một số loại giao dịch.
Quy chế giao dịch năm 2026 của Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam tiếp tục duy trì cấu trúc này. Như vậy, nếu chỉ tính thời gian khớp lệnh chính, thị trường Việt Nam vận hành khoảng 4 giờ 45 phút/ngày, thấp hơn đáng kể so với phiên chính 6,5 giờ của Hàn Quốc trước khi nước này mở rộng và càng xa so với tham vọng 23-24 giờ của các sở giao dịch lớn.
Tất nhiên, không thể chỉ nhìn vào số giờ để kết luận rằng Việt Nam cần lập tức mở cửa đến 20h hay tiến tới 24/5. Thực tế, câu hỏi quan trọng hơn là: thị trường Việt Nam có thể tăng chất lượng và thanh khoản bằng cách mở rộng thời gian giao dịch hay không?
Trong ngắn hạn, một bước đi hợp lý hơn có thể không phải là 24 giờ, mà là kéo dài phiên liên tục thêm 30 phút hoặc 1-2 giờ, thậm chí nghiên cứu một phiên giao dịch sau giờ dành cho một số sản phẩm hoặc nhóm cổ phiếu nhất định.
Thực tế, ý tưởng giao dịch xuyên trưa đang được cơ quan quản lý và các thành viên thị trường nghiên cứu trong lộ trình nâng cấp hệ thống công nghệ (như KRX) và hướng tới các chuẩn mực giao dịch hiện đại.
Không phải cứ thêm thời gian là thanh khoản sẽ tăng
Tuy nhiên, bài học từ ngày giao dịch đầu tiên tại Hàn Quốc cũng rất đáng suy ngẫm. Thị trường chỉ có một lượng tiền nhất định trong một thời điểm. Nếu không có dòng vốn mới, việc kéo dài phiên giao dịch có thể chỉ đơn giản là chia cùng một chiếc bánh thanh khoản thành nhiều phần nhỏ hơn.
Nhà đầu tư có thêm thời gian giao dịch, nhưng chênh lệch giá có thể rộng hơn. Những cổ phiếu vốn thanh khoản thấp có thể càng dễ biến động. Các tổ chức lớn có thể bố trí nhân sự giao dịch liên tục, trong khi nhà đầu tư cá nhân lại không thể ngồi trước bảng điện từ sáng đến tối.
Cuộc tranh luận tại Hàn Quốc về thời gian làm việc, chi phí nhân sự và sự bất bình đẳng thông tin giữa nhà đầu tư cá nhân với các tổ chức cũng cho thấy mặt trái của thị trường “không ngủ”. Vì vậy, Việt Nam có lẽ chưa cần trả lời câu hỏi “bao giờ giao dịch 24 giờ?”.
Điều đáng quan tâm hơn là việc sau khi hệ thống công nghệ đã được hiện đại hóa, liệu thị trường có thể thiết kế một phiên giao dịch dài hơn nhưng vẫn đảm bảo thanh khoản, ổn định và công bằng hay không.
Từ Seoul đến New York, từ London đến các nền tảng tài sản số, một xu hướng đang ngày càng rõ nét: thị trường tài chính đang kéo dài thời gian hoạt động để theo kịp một thế giới mà dòng tiền gần như không bao giờ ngủ.
