Trong thư gửi nhà đầu tư mới nhất, ông Petri Deryng, nhà sáng lập PYN Elite Fund, đã lý giải hiệu suất kém tích cực của quỹ trong năm 2026, đồng thời đề cập trực tiếp tới cổ phiếu VIC của Vingroup.
Từ đầu năm đến nay, NAV của PYN Elite giảm khoảng 8%. Trước đó, NAV quỹ tăng 17% trong năm 2025, song theo ông Deryng, đây cũng là một năm đầy khó khăn đối với các quỹ đầu tư chủ động.
Nguyên nhân nằm ở mức độ phân hóa rất lớn giữa VN-Index và phần còn lại của thị trường.
Cụ thể, nhiều cổ phiếu của các doanh nghiệp lớn, thanh khoản cao và ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực vẫn giảm giá, trong khi VN-Index được nâng đỡ đáng kể bởi VIC - cổ phiếu có tỷ trọng lớn trong chỉ số.
“Nhìn lại, việc bỏ qua cả VIC lẫn nhóm cổ phiếu dầu khí của Việt Nam rõ ràng là một quyết định rất không thuận lợi trong ngắn hạn”, ông Petri Deryng thừa nhận.
Dù thừa nhận việc không sở hữu VIC khiến hiệu suất tương đối của danh mục chịu ảnh hưởng, PYN Elite hiện chưa có kế hoạch bổ sung cổ phiếu này. Ông Petri Deryng cho biết quỹ vẫn theo dõi hoạt động kinh doanh cũng như diễn biến cổ phiếu của Vingroup.
Mặt khác, theo quỹ PYN Elite, cổ phiếu Vietnam Airlines cũng khiến quỹ gặp thêm khó khăn do cổ phiếu này có tương quan âm khá rõ với xu hướng tăng của giá dầu. Đối với nhóm dầu khí, PYN Elite Fund cũng chưa coi đây là lựa chọn dễ dàng ở thời điểm hiện tại, bởi quỹ cho rằng tình hình Trung Đông có thể hạ nhiệt khá nhanh.
Nhiều quỹ chủ động cũng gặp khó
Người đứng đầu PYN Elite Fund cho rằng khó khăn không chỉ xảy ra với riêng ông.
Trước đó, năm 2025 đã là một năm khó khăn đối với các quỹ chủ động khi VIC tăng mạnh, kéo chỉ số lên cao trong khi phần lớn cổ phiếu không có diễn biến tương ứng.
Sang năm nay, ông Petri Deryng chia sẻ thông tin từ một số quỹ lớn khác rằng việc hiệu suất thấp hơn VN-Index khiến khách hàng rút vốn. Một số công ty quản lý tài sản thậm chí phải cắt giảm nhân sự hoặc đóng cửa, trong khi ngành quản lý quỹ cũng xuất hiện những thương vụ tái cấu trúc sở hữu.
Trong khi đó, tình hình của PYN Elite được đánh giá vẫn tương đối ổn định. Đội ngũ quản lý danh mục của quỹ tương đối tinh gọn. Dòng tiền đăng ký mua và rút vốn từ đầu năm nhìn chung bù trừ lẫn nhau, do đó quy mô tài sản quản lý (AUM) gần như không thay đổi.
Theo ông Petri Deryng, các khách hàng lâu năm của PYN Elite đã nhiều lần trải qua những giai đoạn khó khăn tại thị trường Việt Nam và có xu hướng kiên nhẫn chờ đợi những nhịp tăng mạnh của thị trường.
Dù vậy, nhà sáng lập PYN Elite Fund thừa nhận quỹ vẫn thất vọng với hiệu suất tương đối từ đầu năm.
“Chúng tôi tất nhiên thất vọng với mức sinh lời tương đối cho tới thời điểm hiện tại và cũng không cố gắng che giấu thực tế này”, Petri Deryng cho biết.
Ở góc nhìn rộng hơn, PYN Elite vẫn đánh giá tích cực về nền tảng lợi nhuận của doanh nghiệp Việt Nam. Theo quỹ, lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết trong nửa đầu năm tăng tới 46%; ngay cả sau khi loại trừ các khoản thu nhập bất thường, tăng trưởng lợi nhuận cả năm vẫn có thể đạt khoảng 20-25%.
"Nghịch lý là kết quả kinh doanh tích cực chưa được phản ánh tương xứng vào giá cổ phiếu của phần lớn thị trường, trong khi diễn biến của một số cổ phiếu vốn hóa lớn lại có tác động đáng kể tới VN-Index", vị này cũng nêu rõ.
