Thị trường hàng hóa tuần qua: Thỏa thuận Mỹ–Trung thắp hy vọng cho nông sản, vàng chững lại trước sóng lãi suất

Mỹ - Trung đạt thỏa thuận lớn về nông sản, nhưng hiệu quả còn bỏ ngỏ

Tuần qua, tâm điểm thị trường hàng hóa nằm ở thỏa thuận nông sản Mỹ-Trung, được công bố ngày 30/10. Theo New York Post (30/10/2025), Mỹ sẽ xuất khoảng 12 triệu tấn đậu nành cho Trung Quốc trong mùa hiện tại và 25 triệu tấn mỗi năm trong 3 năm tới. Thỏa thuận cũng bao gồm điều khoản Trung Quốc không được sử dụng đậu nành Brazil cho kho dự trữ, qua đó giúp nông sản Mỹ có vị thế ưu tiên.

Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích cho rằng mùa vụ năm nay đã “quá muộn” để đảo ngược tình trạng dư cung tại Mỹ, và việc thực thi thỏa thuận vẫn còn nhiều nghi ngờ, đặc biệt với các nông dân đậu nành Mỹ đang phải đối mặt với lượng tồn kho lớn và xuất khẩu sang Trung Quốc chậm trễ. Do việc cam kết còn thiếu chi tiết như thời gian giao, loại hợp đồng..., nên sức tác động có thể bị hạn chế.

Reuters ngày 2/11/202 cho biết, Trung Quốc đồng ý ngừng các biện pháp thuế trả đũa và phi-thuế quan đối với hàng hóa Mỹ kể từ 4/3/2026, đồng thời mở rộng mua lại các sản phẩm như đại mạch (sorghum) và gỗ hardwood. Mức cam kết mua 25 triệu tấn mỗi năm giúp đưa thương mại nông sản “trở lại mức trước đại dịch”, song chưa phải mở rộng mới. Reuters nhận định, nếu cam kết được thực thi, giá đậu nành Mỹ có thể được hỗ trợ, nhưng nếu chậm trễ hoặc chỉ mang tính biểu tượng, hiệu ứng tích cực sẽ bị hạn chế.

Ở diễn biến khác, Reuters cũng dẫn lời Bộ Nông nghiệp Nga khẳng định rằng xuất khẩu đậu nành không biến đổi gene (non-GMO) của Nga sang Trung Quốc sẽ không bị ảnh hưởng bởi thỏa thuận Mỹ-Trung. Nga dự báo vụ thu hoạch đạt 9 triệu tấn, trong đó 1 triệu tấn xuất sang Trung Quốc. Điều này cho thấy Trung Quốc vẫn đa dạng hóa nguồn cung chứ không phụ thuộc một nguồn của Mỹ, và do đó việc thực thi thỏa thuận với Mỹ bị giới quan sát cho là “không chắc chắn”.

Đậu nành tăng giá mạnh, dầu đậu nành lại giảm sâu

Theo Barchart.com (1/11/2025), hợp đồng tương lai đậu nành Mỹ đã tăng khoảng 7–9 cent/bushel trong tuần cuối tháng 10, tương đương mức tăng gần 55 cent/tuần, nhờ kỳ vọng xuất khẩu cải thiện sau thỏa thuận Mỹ-Trung. Tuy nhiên, hợp đồng dầu đậu nành tháng 12 lại giảm 159 điểm, phản ánh tồn kho cao và nhu cầu dầu thực vật yếu hơn dự kiến.

Giới phân tích cho rằng đà tăng của đậu nành có thể bị giới hạn nếu Trung Quốc trì hoãn mua hàng hoặc nguồn cung từ Brazil và Argentina phục hồi mạnh trong mùa tới.

Giá vàng điều chỉnh, năng lượng và khí đốt bật tăng

Trên thị trường kim loại, Investing.com cho biết giá vàng giảm trong tuần qua do đồng USD mạnh lên và kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất dần trong quý I/2026. Động thái này khiến vàng và bạc mất đà sau chuỗi tăng dài, trong khi nhà đầu tư tạm rút khỏi tài sản trú ẩn.

Ngược lại, khí thiên nhiên (natural gas) có tuần tăng mạnh do dự báo thời tiết lạnh hơn ở Bắc Mỹ, kéo nhu cầu sưởi ấm tăng. Investing.com nhận định nhóm năng lượng đang trở lại vai trò “tâm điểm chu kỳ mùa đông”, khi giá có thể tiếp tục tăng nếu các dự báo lạnh kéo dài.

Ngoài ra, Seeking Alpha (2/11/2025) ghi nhận dầu thô và xăng dẫn đầu đà tăng trong nhóm hàng hóa hai tuần gần đây, còn vàng và bạc giảm nhẹ. Xu hướng chuyển dịch đầu tư sang năng lượng có thể phản ánh kỳ vọng nhu cầu phục hồi và rủi ro nguồn cung.

Dầu mỏ và khoáng sản châu Á có tín hiệu mới

Reuters cho biết giá dầu Brent và WTI tăng nhẹ khoảng 0,1%, dao động quanh mức 65 USD/thùng, khi nhà đầu tư đánh giá tác động của thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung và triển vọng Fed hạ lãi. Mức tăng nhẹ này phản ánh tâm lý lạc quan thận trọng, khi nhiều yếu tố hỗ trợ vẫn chỉ ở dạng kỳ vọng.

Tại Đông Nam Á, MINING.COM (1/11/2025) cho biết Bộ Năng lượng Indonesia đang xem xét cấp phép cho Amman Mineral xuất khẩu 480.000 tấn tinh quặng đồng khô trong 6 tháng tới. Nếu được phê duyệt, đây có thể là nguồn cung mới đáng kể, tác động đến giá đồng toàn cầu. Tuy nhiên, do mới ở mức “đề xuất”, thị trường vẫn chờ xác nhận chính thức.

Cùng lúc, energynews.oedigital.com (30/10/2025) ghi nhận nhập khẩu than nhiệt (thermal coal) tại Trung Quốc, Ấn Độ và Hàn Quốc đang giảm dần, dù giá than đã phục hồi từ mức thấp nhất 4 năm. Điều này cho thấy nhu cầu năng lượng tại châu Á chưa phục hồi mạnh, đặc biệt khi khu vực đang chuyển hướng sang năng lượng sạch và giảm phụ thuộc vào than.

Thanh khoản và tâm lý đầu tư toàn cầu: dòng vốn chuyển dịch sang cổ phiếu

Theo BlackRock Investment Institute, chứng khoán Mỹ vừa lập đỉnh mới nhờ dữ liệu lạm phát thấp hơn kỳ vọng và khả năng Fed sớm cắt giảm lãi suất. Diễn biến này khiến vốn đầu tư phần nào rời khỏi vàng và hàng hóa trú ẩn, chuyển sang cổ phiếu tăng trưởng.

Điều đó cho thấy thị trường hàng hóa không chỉ chịu tác động từ cung - cầu, mà còn phản ánh tâm lý đầu tư và dòng vốn toàn cầu. Khi rủi ro kinh tế hạ nhiệt, nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên tài sản rủi ro cao hơn thay vì trú ẩn.

Triển vọng tuần tới: nhiều biến số chi phối

Bước sang tuần mới, giới đầu tư hàng hóa sẽ theo dõi sát mức độ thực thi thỏa thuận Mỹ-Trung, vì nếu Trung Quốc không nhập khẩu đúng tiến độ, lượng tồn kho đậu nành Mỹ có thể gia tăng. Đồng thời, chính sách lãi suất của Fed tiếp tục là yếu tố then chốt: nếu lạm phát tái tăng, USD mạnh hơn sẽ tạo áp lực lên giá vàng và kim loại định giá bằng USD.

Ngoài ra, diễn biến thời tiết mùa đông vẫn là biến số quan trọng đối với khí đốt và năng lượng. Nếu mùa đông khắc nghiệt hơn dự kiến ở Bắc Mỹ hoặc châu Âu, giá khí đốt có thể leo thang mạnh. Về dài hạn, các chuyên gia Reuters nhận định nông sản Mỹ vẫn chịu sức ép cạnh tranh từ Brazil, Nga và Nam Mỹ, cho thấy thách thức lớn với xuất khẩu Mỹ bất chấp thỏa thuận thương mại “mang tính biểu tượng” vừa đạt được.