Sau nhịp giảm gần 30% từ đỉnh, một cổ phiếu phân bón được dự báo còn dư địa tăng 40%

Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DCM với giá mục tiêu 53.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng khoảng 40% so với thị giá hiện tại.

Động lực cho quan điểm tích cực này đến từ kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh ngay trong những tháng đầu năm. Quý I/2026, Đạm Cà Mau ghi nhận doanh thu 5.431 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 788 tỷ đồng, tăng tới 91%.

Theo KBSV, sự tăng trưởng này đến từ cả yếu tố giá bán phân bón cải thiện và sản lượng tiêu thụ gia tăng mạnh. Đáng chú ý, doanh thu mảng phân phối phân bón tăng tới 259%, doanh thu NPK tăng 56%, trong khi doanh thu urê tăng 20%. Giá bán urê bình quân tăng 9%, giá NPK tăng 15%, còn sản lượng phân phối phân bón tăng hơn ba lần so với cùng kỳ.

Bên cạnh đó, việc tối ưu chi phí nguyên vật liệu đầu vào và kiểm soát chặt chi phí bán hàng, quản lý doanh nghiệp cũng góp phần cải thiện đáng kể hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.

Theo đánh giá của KBSV, giá urê toàn cầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục neo ở vùng cao trong phần còn lại của năm 2026.

Về phía nguồn cung, Trung Quốc đã cho phép xuất khẩu trở lại khoảng 1,5 triệu tấn urê nhưng áp dụng mức giá sàn 670 USD/tấn, đồng thời cộng thêm 20 USD/tấn đối với các lô hàng xuất sang Ấn Độ. Chính sách này được cho là sẽ hạn chế sự xuất hiện của nguồn cung giá rẻ trên thị trường quốc tế.

Trong khi đó, những bất ổn địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục khiến chi phí logistics tăng cao. Dù Saudi Arabia đã khôi phục một phần hoạt động xuất khẩu qua cảng Yanbu, việc phải vận chuyển hàng hóa bằng đường bộ khiến chi phí đội lên đáng kể, qua đó hạn chế nguồn cung giá thấp.

Ở chiều ngược lại, nhu cầu nhập khẩu từ Ấn Độ vẫn duy trì ở mức lớn khi quốc gia này liên tục triển khai các gói đấu thầu phục vụ mùa vụ Kharif, giai đoạn cao điểm tiêu thụ phân bón kéo dài từ tháng 6 đến tháng 10.

Tại thị trường trong nước, giá urê Cà Mau đã duy trì quanh vùng 18.000-19.000 đồng/kg kể từ giữa tháng 4. KBSV kỳ vọng xu hướng giá thuận lợi cùng nhu cầu theo mùa vụ sẽ tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh quý II của Đạm Cà Mau.

Một trong những lợi thế cạnh tranh đáng chú ý của doanh nghiệp là việc sở hữu công nghệ sản xuất đạm hạt đục (granular urea), qua đó trở thành nhà sản xuất duy nhất tại Việt Nam cung cấp dòng sản phẩm này.

So với đạm hạt trong, đạm hạt đục có tốc độ phân giải nitơ chậm hơn, giúp cây trồng hấp thụ dinh dưỡng hiệu quả hơn. Đây cũng là loại phân bón được nhiều thị trường xuất khẩu ưa chuộng, giúp Đạm Cà Mau linh hoạt hơn trong việc điều tiết sản lượng giữa thị trường nội địa và nước ngoài.

Không chỉ hưởng lợi từ mảng urê, mảng NPK của doanh nghiệp cũng được đánh giá tích cực khi duy trì được biên lợi nhuận ổn định bất chấp áp lực gia tăng từ giá nguyên liệu đầu vào như DAP, lưu huỳnh và các hợp chất chứa nitơ.

Trong bối cảnh chi phí sản xuất tăng, các nhà sản xuất được cho là có khả năng chuyển phần lớn áp lực chi phí sang giá bán, qua đó duy trì hiệu quả kinh doanh. Đồng thời, nhu cầu phân bón tại khu vực miền Nam và miền Trung đang bước vào giai đoạn cao điểm phục vụ cây ăn trái, cà phê và hồ tiêu, tạo thêm động lực cho sản lượng tiêu thụ NPK trong quý II.

KBSV dự báo doanh thu năm 2026 của Đạm Cà Mau sẽ đạt 22.637 tỷ đồng, tăng 31% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ được kỳ vọng đạt 3.911 tỷ đồng, tăng khoảng 100%, trong khi biên lợi nhuận ròng dự kiến cải thiện lên 17%, cao hơn đáng kể mức 11% của năm 2025.

Đáng chú ý, cổ phiếu DCM đã giảm khoảng 27% so với vùng đỉnh thiết lập hồi tháng 3/2026, qua đó đưa mặt bằng định giá về mức hấp dẫn hơn. Trên cơ sở kết hợp phương pháp định giá FCFF và EV/EBITDA, KBSV xác định giá hợp lý của DCM ở mức 53.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 40%.

Trong kịch bản thuận lợi, khi giá urê và sản lượng tiêu thụ tiếp tục duy trì tích cực, giá trị hợp lý của DCM có thể lên tới 69.000 đồng/cổ phiếu. Ngược lại, trong trường hợp bất lợi, mức định giá được đưa ra là khoảng 37.100 đồng/cổ phiếu.