Theo phân tích dữ liệu Bộ Tài chính và Bộ Ngoại giao Mỹ, nhóm quốc gia và vùng lãnh thổ có quan điểm gần gũi nhất với Washington chỉ mua ròng 174,3 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ trong 8 tháng đầu năm 2026, giảm hơn 60% so với cùng kỳ năm ngoái.
Đây là mức thấp nhất trong cùng giai đoạn kể từ năm 2021, cho thấy sự thay đổi đáng chú ý trong dòng vốn quốc tế, đặc biệt tại châu Á, nơi nhiều nền kinh tế có thặng dư thương mại lớn từ lâu đã trở thành những khách hàng quan trọng của trái phiếu Mỹ.
Nhật Bản, chủ nợ nước ngoài lớn nhất của Washington, chỉ mua ròng 389 triệu USD trong 8 tháng, giảm tới 99% so với cùng kỳ. Hàn Quốc thậm chí bán ròng 23,8 tỷ USD, mức cao nhất trong giai đoạn tương ứng kể từ khi dữ liệu bắt đầu được ghi nhận năm 1977. Đài Loan (Trung Quốc) cũng nằm trong nhóm bán ròng.
Masahiko Loo, chiến lược gia trái phiếu cấp cao tại State Street Investment Management, cho rằng thị trường trái phiếu Mỹ không mất đi người mua nước ngoài, mà đang mất đi những "khách quen". Theo ông, chính sách Mỹ ngày càng khó dự đoán khiến các nhà đầu tư không còn muốn duy trì tỷ trọng lớn tài sản Mỹ và tự động chuyển dòng vốn dư thừa vào trái phiếu kho bạc.
Trong nhiều thập kỷ, các nền kinh tế xuất khẩu lớn tại châu Á thường chuyển thặng dư thương mại thành USD, sau đó đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ. Tuy nhiên, mô hình này đang thay đổi. Đồng nội tệ suy yếu khiến sức mua của các nhà đầu tư giảm, trong khi một số chính phủ phải sử dụng dự trữ ngoại hối để hỗ trợ tỷ giá.
Đồng yen từng xuống mức thấp nhất trong 4 thập kỷ. Dữ liệu cho thấy Nhật Bản có thể đã bán một phần trái phiếu Mỹ và các chứng khoán khác trong mùa hè nhằm hỗ trợ đồng tiền. Đồng won Hàn Quốc cũng từng giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2009 trước khi phục hồi.
Ngoài ra, lợi suất trái phiếu tại Nhật Bản và châu Âu tăng cao đang tạo thêm lựa chọn cho nhà đầu tư. Khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, chênh lệch lợi nhuận giữa đầu tư trong nước và nước ngoài thu hẹp, khiến việc chuyển vốn sang Mỹ kém hấp dẫn hơn.
Brad Setser, chuyên gia cấp cao tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại Mỹ, nhận định nhà đầu tư Hàn Quốc ngày càng ưu tiên cổ phiếu, trong khi dòng vốn Đài Loan (Trung Quốc) chuyển nhiều hơn sang chứng khoán và tiền gửi. Theo ông, đây là xu hướng tài sản nước ngoài dịch chuyển khỏi dự trữ ngoại hối truyền thống, sang các quỹ hưu trí, ngân hàng nhà nước và tổ chức tài chính lớn.
Xu hướng này không đồng nghĩa thế giới đang từ bỏ USD, nhưng có thể khiến nhu cầu mua trái phiếu Mỹ từ các tổ chức quản lý dự trữ suy giảm.
Sự thay đổi diễn ra khi tổng nợ chính phủ Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD, khiến Washington ngày càng phụ thuộc vào thị trường tài chính để đáp ứng nhu cầu chi tiêu.
Dù các đối tác thân cận giảm mua, Mỹ chưa đối mặt tình trạng thiếu người cho vay. Các quỹ đầu cơ, ngân hàng và quỹ tương hỗ đã tăng cường tham gia, đưa tỷ trọng nắm giữ nợ liên bang của khu vực tư nhân lên khoảng 70%, gần mức cao nhất kể từ năm 1990.
Tuy nhiên, nhóm nhà đầu tư này nhạy cảm hơn với giá cả, lãi suất và những biến động chính sách. Điều đó có thể khiến thị trường phản ứng mạnh trước các tín hiệu về thâm hụt ngân sách, chính sách tiền tệ hoặc triển vọng kinh tế Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm từng vượt 5% trong năm nay và ở khoảng 5,01% trong phiên giao dịch ngày 28/10 tại châu Á.
Đáng chú ý, nhóm quốc gia ít có quan điểm tương đồng với Washington lại mua ròng 17,1 tỷ USD trái phiếu trong 8 tháng đầu năm, đảo chiều sau 4 năm liên tiếp bán ròng trong cùng giai đoạn.
Trung Quốc vẫn là bên bán ròng lớn nhất, tiếp theo là Hàn Quốc và Bỉ. Trong khi đó, Anh, Hong Kong và Ấn Độ là những bên mua lớn nhất.
Dẫu vậy, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, với quy mô khoảng 32.000 tỷ USD, vẫn có lợi thế vượt trội về chiều sâu, thanh khoản và khả năng giao dịch gần như liên tục.
Tính đến tháng 8, nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng 7.850 tỷ USD trái phiếu Mỹ, gần mức cao kỷ lục. Song, tỷ trọng sở hữu của họ đã giảm xuống dưới 1/3 thị trường, so với đỉnh 52% năm 2012.
Robert Tipp, giám đốc bộ phận trái phiếu toàn cầu tại PGIM, nhận định các lựa chọn thay thế trái phiếu Mỹ vẫn tương đối hạn chế. Vì vậy, dù một số quốc gia liên tục giảm nắm giữ, lượng trái phiếu bán ra vẫn được những nhóm nhà đầu tư khác hấp thụ.
Theo Yahoo Finance
.png "Xếp hạng tín nhiệm trái phiếu ngân hàng Việt Nam còn hạn chế, nhà đầu tư khó định giá rủi ro")
