"Soi" định giá nhóm VN30: Có 8 cổ phiếu định giá đắt hơn trước dịch Covid-19, nhiều mã rẻ hơn nhưng hiệu quả kinh doanh chưa cải thiện

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Agriseco đánh giá sau khi giảm hơn 30% trong năm 2022, thị trường đang ở vùng định giá hấp dẫn so với lịch sử và nhiều cơ hội đầu tư được mở ra. Đây cũng là thời điểm để cơ cấu lại danh mục và lựa chọn những cổ phiếu cho mục tiêu tích sản dài hạn.

Theo đó, mặt bằng định giá của VN-Index đang thấp hơn so với lịch sử và trong khu vực. Hiện nay mặt bằng định giá của VN-Index đang giao dịch ở mức P/E khoảng 10,3x và P/B 1,6x, thấp hơn so với trung bình 5 năm gần đây.

Nếu so với các thị trường khác, mặt bằng định giá chứng khoán Việt Nam vẫn hấp dẫn hơn. Định giá P/B  ở mức khá hấp dẫn nếu so với các quốc gia khác trong khi có khả năng sinh lời (ROE toàn thị trường) cao hơn.

Tuy vậy, P/E của khối phi tài chính, BĐS đã về mức 13x, là mức thấp nhưng chưa phải đáy 10 năm qua và còn cao hơn so với giai đoạn khủng hoảng BĐS, nợ xấu 2010-2012 (P/E khối phi tài chính, BĐS chỉ 7 - 8x)

Tỷ trọng nhóm ngân hàng trên vốn hóa thị trường ngày càng cao (2022 là 34%) qua đó khiến cho định giá chung của toàn thị trường thấp hơn do nhóm ngân hàng thường có P/B và P/E thấp so với các nhóm ngành khác.

Thống kê về riêng định giá của nhóm VN30, đội ngũ phân tích Agriseco nhận thấy chỉ có 8/30 cổ phiếu đang ghi nhận định giá P/B hiện tại cao hơn trước Covid-19. Mặc dù vậy, gần một nửa số doanh nghiệp ghi nhận tình hình kinh doanh khả quan hơn trước dịch.

Nhìn tổng quan toàn bộ rổ cổ phiếu VN30, mức định giá P/B trung bình của 30 cổ phiếu hiện tại là 2 lần, thấp hơn so với thời điểm cuối năm 2019 là 2,73 lần.

Tuy nhiên ROE bình quân của 30 cổ phiếu là khoảng 17,4%, thấp hơn so với mức 19,8% trước khi Covid-19 xuất hiện. Trong đó, đã xuất hiện một số cổ phiếu tài chính ghi nhận cả P/B bình quân và ROE hiện tại khả quan hơn so với trước Covid-19.

Đối với các cổ phiếu phi tài chính, hiệu quả kinh doanh đã phản ánh phần nào vào mức định giá, khi những cổ phiếu có định giá rẻ hơn trước dịch hầu hết đang có ROE thấp hơn trước dịch, còn những cổ phiếu có định giá cao hơn thì ROE đã vượt mức trước Covid-19.

Như vậy, mặc dù định giá P/B trung bình của VN30 đang thấp hơn so với trước dịch, nhưng hiệu quả kinh doanh chưa cải thiện nhiều. Do vậy, Agriseco Research cho rằng, định giá của nhóm cổ phiếu trong VN30 vẫn chưa thực sự rẻ, song đã xuất hiện một số cổ phiếu ở vùng giá hấp dẫn. Một số cổ phiếu tiềm năng từ danh sách trên bao gồm: ACB, HPG, KDH, MBB.