Ngành dầu Mỹ năm 2026: Ổn định hay bắt đầu thoái trào?

EIA dự báo: dầu lần đầu giảm sau bốn năm tăng liên tiếp

Theo Báo cáo Triển vọng Năng lượng Ngắn hạn (STEO) tháng 12/2025, EIA dự báo sản lượng dầu thô Mỹ năm 2026 đạt trung bình khoảng 13,5 triệu thùng/ngày, giảm khoảng 100.000 thùng/ngày so với năm 2025. Nếu xảy ra, đây sẽ là lần suy giảm đầu tiên sau bốn năm tăng liên tục, trong đó sản lượng đã lập kỷ lục mới vào các năm 2024 và 2025.

EIA cho rằng nguyên nhân chính nằm ở sự phân hóa khu vực. Dù lưu vực Permian tiếp tục tăng trưởng, cùng với các mức tăng khiêm tốn tại Alaska và Vịnh Mexico, các khu vực đá phiến đã trưởng thành như Bakken và Eagle Ford được dự báo suy giảm mạnh hơn. Hoạt động khoan chậm lại, năng suất giếng giảm tại một số khu vực và khả năng tiếp cận các vị trí khoan chất lượng cao ngày càng hạn chế khiến mức tăng tại Permian không đủ bù đắp cho sự suy giảm ở các lưu vực khác.

EIA dự báo môi trường giá dầu suy yếu sẽ tác động đến hoạt động khoan và quyết định đầu tư trong suốt năm 2026. Theo cơ quan này, giá dầu WTI trung bình đạt 65 USD/thùng năm 2025 và giảm xuống 51 USD/thùng năm 2026, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình 77 USD/thùng của năm 2024. Giá thấp thường gây áp lực lên chi tiêu vốn, đặc biệt đối với các nhà sản xuất dầu đá phiến có chi phí cao hoặc các giếng khai thác biên lợi nhuận thấp.

Reuters trong suốt năm 2025 cho biết các công ty dầu đá phiến Mỹ ngày càng nhạy cảm với biến động giá khi ưu tiên lợi nhuận cho nhà đầu tư hơn là tăng trưởng sản lượng nhanh. Nhiều doanh nghiệp niêm yết đã thắt chặt kế hoạch chi tiêu và tập trung vào sự ổn định dòng tiền tự do, khác với chiến lược tăng trưởng mạnh mẽ trong các chu kỳ bùng nổ dầu đá phiến trước đây. Theo Reuters, một số nhà sản xuất cho biết họ có thể giảm hoạt động khoan trong năm 2026 nếu giá dầu giảm về mức EIA dự báo.

Phân tích của Bloomberg bổ sung rằng làn sóng sáp nhập và mua lại trong giai đoạn 2024–2025 đã khiến số lượng nhà khai thác giảm, trong khi mỗi doanh nghiệp kiểm soát diện tích khai thác lớn hơn. Các nhà phân tích cho rằng quá trình hợp nhất này có thể khiến sản lượng tăng trưởng chậm và ổn định hơn, do các tập đoàn lớn thường theo đuổi chiến lược phát triển thận trọng thay vì mở rộng nhanh.

Dự báo của EIA cho thấy lưu vực Permian vẫn tăng trưởng, nhưng với tốc độ chậm hơn những năm gần đây. Cải tiến công nghệ, trữ lượng giếng chất lượng cao và chi phí hòa vốn thấp hơn so với các lưu vực khác sẽ tiếp tục hỗ trợ sản lượng khu vực này đến năm 2026.

Alaska cũng được dự báo tăng nhẹ khi các dự án mới bắt đầu đi vào vận hành sau nhiều năm phát triển. Sản lượng ngoài khơi tại Vịnh Mexico liên bang dự kiến nhích lên khi các giàn khai thác mới hoàn thiện đạt công suất tối đa.

Ngược lại, nhiều khu vực khác tại 48 bang lục địa Mỹ được dự báo suy giảm. Một số lưu vực đá phiến như Bakken và Eagle Ford đang cho thấy dấu hiệu trưởng thành, với hoạt động khoan giảm, năng suất giếng suy yếu ở một số khu vực và khả năng tiếp cận các vị trí khoan tốt nhất ngày càng hạn chế. Do đó, mức tăng tại Permian và ngoài khơi được cho là không đủ để bù đắp cho sự suy giảm ở những khu vực còn lại.

Báo cáo STEO tháng 12 của EIA sẽ tiếp tục được điều chỉnh theo diễn biến thị trường, nhưng kịch bản cơ sở của cơ quan này cho thấy năm 2026 sẽ là năm đầu tiên sản lượng dầu thô Mỹ giảm nhẹ sau bốn năm tăng liên tiếp. Khi các nhà sản xuất thích nghi với giá thấp hơn và xu hướng khu vực phân hóa, tăng trưởng nguồn cung của Mỹ được dự báo sẽ tiếp tục bị hạn chế, dù Permian vẫn đóng vai trò trụ cột.

Phố Wall cho rằng dầu đá phiến vẫn đủ sức “đi ngang”

Trái với kịch bản thận trọng của EIA, Jefferies cho rằng dầu đá phiến Mỹ bước vào năm 2026 với nền tảng ổn định hơn thị trường kỳ vọng. Theo khảo sát nguồn cung mới nhất của tổ chức này, thay vì giảm mạnh như dự báo chính thức, sản lượng dầu đá phiến Mỹ có thể tăng ròng khoảng 48.000 thùng/ngày so với cùng kỳ.

Jefferies lập luận rằng cấu trúc ngành đã thay đổi đáng kể. Khoảng 70% sản lượng dầu đá phiến Mỹ hiện do các công ty đại chúng lớn vận hành, những doanh nghiệp có quy mô lớn hơn, khả năng tối ưu chi phí tốt hơn và chiến lược phát triển thận trọng hơn so với các nhà khai thác nhỏ trong các chu kỳ trước. Làn sóng sáp nhập và mua lại giai đoạn 2024–2025 đã củng cố xu hướng này, góp phần làm phẳng quỹ đạo tăng trưởng nhưng đồng thời giúp sản lượng ổn định hơn.

Permian tiếp tục đóng vai trò quyết định. Jefferies dự báo lưu vực này có thể đóng góp khoảng 66.000 thùng/ngày tăng trưởng trong năm 2026, gần như toàn bộ mức tăng của dầu đá phiến Mỹ, khi các cải tiến công nghệ, chiều dài giếng khoan lớn hơn và hiệu quả khoan – hoàn thiện giếng cao hơn giúp bù đắp một phần sự suy giảm về địa chất.

Năng suất giếng suy yếu, hiệu quả vận hành cải thiện

Điểm chung trong cả hai góc nhìn là sự thừa nhận rằng năng suất giếng đang chịu áp lực. Dữ liệu của Jefferies cho thấy năng suất dầu trung bình tại Midland và Delaware giảm khoảng 6% trong năm 2025, phản ánh mức độ trưởng thành ngày càng cao của các lưu vực chủ chốt. Chỉ một số ít doanh nghiệp duy trì hoặc cải thiện năng suất, chủ yếu nhờ tập trung vào các khu vực lõi chất lượng cao.

Tuy nhiên, hiệu quả vận hành tiếp tục cải thiện. Jefferies dự báo hiệu suất giàn khoan dầu tại Mỹ tăng lên khoảng 1,91 giếng hoàn thiện/giàn trong năm 2026, so với 1,84 của năm trước. Các nhà khai thác lớn, sau hợp nhất, duy trì chương trình khoan ổn định, giúp bù đắp phần nào sự suy giảm hiệu suất từng giếng và giữ nguồn cung ở mức ổn định.

Bối cảnh thị trường toàn cầu: giá thấp, tăng trưởng nhu cầu không đồng đều

Triển vọng sản lượng Mỹ năm 2026 diễn ra trong bối cảnh nhu cầu dầu toàn cầu tăng trưởng chậm lại. Hiệu quả năng lượng cao hơn, xe điện phát triển nhanh tại các nền kinh tế lớn và hoạt động công nghiệp yếu đã kìm hãm tiêu thụ tại nhiều quốc gia phát triển. Dù vậy, nhu cầu tại các thị trường mới nổi như Ấn Độ và Đông Nam Á vẫn duy trì tương đối tốt, giúp thị trường tránh được kịch bản suy giảm sâu.

Tồn kho dầu thô Mỹ tăng nhẹ trong năm 2025, cùng với nguồn cung ngoài OPEC cao hơn dự kiến, đã tạo áp lực giảm lên giá dầu. Trong môi trường giá thấp như vậy, chiến lược ưu tiên dòng tiền và lợi nhuận cho cổ đông tiếp tục được đặt lên hàng đầu, thay vì mở rộng sản lượng bằng mọi giá như giai đoạn trước.

Suy giảm nhẹ hay đi ngang kéo dài?

Sự khác biệt giữa EIA và Jefferies cho thấy ranh giới mong manh giữa suy giảm nhẹ và trạng thái đi ngang của sản lượng dầu Mỹ trong năm 2026. Ngay cả trong kịch bản thận trọng của EIA, sản lượng Mỹ vẫn duy trì ở mức cao lịch sử sau khi vượt xa ngưỡng trước đại dịch. Trong khi đó, kịch bản của Jefferies hàm ý rằng dầu đá phiến Mỹ đang bước vào giai đoạn tăng trưởng thấp nhưng bền vững, được chống đỡ bởi các doanh nghiệp lớn, hiệu quả vận hành cao hơn và vai trò trung tâm của Permian.

Điểm mấu chốt vẫn là giá dầu. Nếu giá WTI duy trì quanh hoặc thấp hơn vùng 50 USD/thùng, dư địa tăng trưởng sẽ bị bó hẹp và kịch bản suy giảm nhẹ có nhiều khả năng xảy ra. Ngược lại, nếu giá phục hồi hoặc ổn định ở mức cao hơn, dầu đá phiến Mỹ có thể duy trì trạng thái đi ngang hoặc tăng trưởng rất khiêm tốn, thay vì bước vào chu kỳ suy giảm rõ rệt.

Năm 2026 vì vậy có thể không phải là năm sụt giảm mạnh của dầu Mỹ, mà là dấu mốc xác nhận ngành dầu đá phiến đã rời xa thời kỳ tăng trưởng bùng nổ, bước sang giai đoạn ổn định, thận trọng và phụ thuộc chặt chẽ hơn vào chu kỳ giá.