Giá vàng “bấp bênh” trước kỳ vọng và lo ngại về “bong bóng vàng”

Giá vàng thế giới đang dao động quanh ngưỡng 4.000 USD/ounce – được ví như “đi trên lưỡi dao” – khi các yếu tố hỗ trợ và rủi ro đan xen. Nhiều chuyên gia vẫn giữ quan điểm tích cực, song cũng có không ít cảnh báo về khả năng hình thành “bong bóng vàng”.

Sau khi giảm mạnh từ đỉnh kỷ lục trên 4.360 USD/ounce thiết lập hồi tháng trước, tâm lý thị trường vẫn nghiêng về chiều hướng lạc quan. Phần lớn giới phân tích coi nhịp điều chỉnh này là sự “hạ nhiệt cần thiết” trong xu hướng tăng dài hạn.

Tuy nhiên, ông Jim O’Neill, cựu Bộ trưởng Tài chính Anh và nguyên Chủ tịch Goldman Sachs Asset Management, trong bài bình luận trên Project Syndicate cho rằng, có thể đưa ra cả hai lập luận tăng giá và giảm giá đối với vàng. Ông nhận định đà tăng “phi mã” của vàng từ tháng 8 đến tháng 10 mang đặc điểm của một “bong bóng đầu cơ”.

Theo ông O’Neill, nhu cầu đầu tư trong đó đặc biệt từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ là động lực chính đẩy giá vàng lên cao trong thời gian qua - một đặc trưng của hình thái bong bóng. Đà tăng tự nuôi chính nó khi tâm lý “sợ bỏ lỡ cơ hội” (FOMO) lan rộng khiến cả những yếu tố nhỏ cũng có thể thổi bùng sự hưng phấn trên thị trường.

Về mặt truyền thống, vàng được coi là “lá chắn” chống lạm phát. Dù lạm phát tại Mỹ vẫn cao, song chưa có dấu hiệu tăng tốc. Số liệu của Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9 tăng 3% so với cùng kỳ, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ông O’Neill cho rằng mức lạm phát này chưa đủ để biện minh cho đà tăng kỷ lục vừa qua của vàng.

Ông lưu ý, phần lớn mức tăng giá diễn ra sau khi đồng USD đã suy yếu và lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, trong bối cảnh triển vọng lạm phát được cải thiện. Vì thế, không khó hiểu khi nhiều người gọi đây là dấu hiệu của một bong bóng, ông nhận định.

Ở chiều ngược lại, O’Neill cho rằng vàng vẫn có cơ sở tăng giá khi ngày càng được xem là tài sản thay thế cho đồng USD. Ông nhấn mạnh: “Tôi hiểu vì sao các quốc gia nắm giữ lượng lớn dự trữ ngoại hối, đặc biệt là Trung Quốc và Nga. Việc chủ động tăng tỷ trọng vàng và khuyến khích các thành viên BRICS khác làm điều tương tự cho thấy các quốc gia này đang thúc đẩy việc hình thành một hệ thống tiền tệ quốc tế thay thế đồng USD.”

Theo O’Neill, yếu tố quyết định hướng đi của vàng trong thời gian tới vẫn là mối liên hệ giữa lạm phát và lãi suất. “Nếu thị trường tin rằng các ngân hàng trung ương sẽ sớm nới lỏng chính sách hoặc ít nhất không thắt chặt thêm trong khi lạm phát cơ bản chưa hạ nhiệt thì việc giá vàng tăng là điều phù hợp với xu hướng lịch sử.” ông nói.

Trong những phiên gần đây, giá vàng tiếp tục chịu áp lực khi Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 “chưa phải điều chắc chắn”. Dù vậy, theo công cụ FedWatch của CME, thị trường vẫn đặt cược tới 71% khả năng Fed sẽ hạ lãi suất trong cuộc họp tháng tới.