Định giá chứng khoán đang khá thấp, Vincapital chỉ ra phương pháp "đãi cát" tìm cổ phiếu tiềm năng

Trong môi trường lãi suất thấp, chứng khoán vẫn là một kênh đầu tư hấp dẫn. Tuy nhiên, để đạt được hiệu suất sinh lời tốt nhà đầu tư cần có phương pháp lựa chọn cổ phiếu hiệu quả. 

Tại Hội nghị Nhà đầu tư thường niên của Vinacapital, các chuyên gia Vinacapital cho rằng mức định giá P/E dự phóng khoảng 10x của Việt Nam thấp hơn khoảng 25% so với các thị trường cùng khu vực. Vinacapital kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận CAGR 17% trong giai đoạn 2023-2025 so với mức tăng trưởng lợi nhuận khoảng 3-13% của bốn quốc gia cùng khu vực. 

Bên cạnh đó, Vinacapital cho rằng định giá P/E 10.1x của thị trường chứng khoán Việt Nam cũng rất thấp so với mức lịch sử và thị trường chỉ giao dịch ở mức định giá thấp như vậy một lần trong 10 năm qua, vào thời kỳ COVID.

Chia sẻ về phương pháp đầu tư của quỹ, ông Mike Nguyễn, nhà quản lý quỹ VVF UCITS của VinaCapital và ông Thái Quang Trung, nhà quản lý quỹ VAF của VinaCapital, đều nhấn mạnh tỷ trọng “chủ động cao” trong danh mục đầu tư (tức là mức độ khác biệt của tỷ trọng cổ phiếu được nắm giữ bởi quỹ so với tỷ trọng của chúng trong VN-Index).

Tỷ lệ chủ động cao đó bắt nguồn từ tính tập trung của danh mục đầu tư của cả hai quỹ (cả hai quỹ nắm giữ khoảng 25 cổ phiếu trong tổng số gần 1.600 cổ phiếu được niêm yết trên ba sàn giao dịch chứng khoán của Việt Nam).

Đội ngũ VinaCapital xác định các cổ phiếu niêm yết có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao hơn nhiều so với thị trường chung, thường ở mức định giá P/E thấp hơn. Điều này giúp các nhà quản lý đầu tư chủ động tại Việt Nam liên tục vượt trội so với chỉ số VN-Index trong cả thị trường tăng trưởng hoặc biến động.

Theo đó, danh mục đầu tư của VVF dự kiến có tăng trưởng lợi nhuận 26% vào năm 2024 so với 11% của VN-Index trong năm nay (không bao gồm các khoản lợi nhuận bất thường), và có mức định giá P/E khoảng 11x so với ~14x P/E năm 2024 của VN-Index.

Cả hai nhà quản lý quỹ đều đưa ra các ví dụ về những cổ phiếu cụ thể thể hiện phương pháp đầu tư của đội ngũ và cách tiếp cận chủ động của VinaCapital.

Ông Thái Quang Trung nhấn mạnh khoản đầu tư của quỹ vào Gemadept (GMD), nhà điều hành cảng hàng đầu Việt Nam, cho thấy cách tiếp cận câu chuyện FDI và xuất khẩu của Việt Nam. Công ty này (Gemadept), được coi là hàng đầu trong ngành tại Việt Nam, có thêm sức hấp dẫn nhờ khả năng mở rộng thị phần từ các đối thủ cạnh tranh, đảm bảo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ổn định cả khi tăng trưởng xuất khẩu chậm lại.

Ông Mike Nguyễn ví dụ cách tiếp cận chủ động của quỹ bằng cách thảo luận về khoản đầu tư vào Thế Giới Di Động (MWG), nhà bán lẻ lớn nhất Việt Nam. Trong quá khứ, công ty này được các nhà đầu tư nước ngoài nắm lượng lớn cổ phiếu và thường được giao dịch với giá cao. Khi nền kinh tế chậm lại vào cuối năm 2022 và phần lớn năm 2023, lợi nhuận của MWG gặp khó khăn và gần như bằng không cho cả năm 2023.

Tuy nhiên, đội ngũ của VVF vẫn duy trì sự tin tưởng mạnh mẽ vào khả năng vận hành của ban lãnh đạo MWG. Khi nền kinh tế bắt đầu phục hồi, quỹ bắt đầu tích lũy cổ phiếu. Các đợt mua cổ phiếu bắt đầu từ quý III năm 2023, và khi VinaCapital nhận thấy tất cả các mảng kinh doanh của MWG đang có nền tảng vững chắc hơn, đặc biệt là mảng kinh doanh tạp hóa dự kiến sẽ có lãi trong nửa cuối năm 2024, khối lượng mua cổ phiếu đã tăng lên trong quý IV năm 2023 và đầu năm 2024, đưa MWG trở thành khoản đầu tư có tỷ trọng lớn nhất trong danh mục.