VN-Index có thể lên đến đâu?

Sau 2 phiên điều chỉnh, thị trường chứng khoán vừa đảo chiều lấy lại gần 54 điểm, mở ra kỳ vọng vào một nhịp tăng mới. Với việc chỉ cách khoảng 20 điểm, sẽ không bất ngờ nếu VN-Index sớm vượt đỉnh, đặc biệt là khi bối cảnh thị trường đang có nhiều thuận lợi.

Tại hội nghị Jackson Hole ngày 22/8, Chủ tịch FED Jerome Powell đã có bài phát biểu được giới đầu tư đánh giá là mở đường cho khả năng cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 9/2025. Động thái này được kỳ vọng sẽ giúp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (SBV) có thêm dư địa để duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.

Thời gian qua, mặc dù áp lực tỷ giá là không nhỏ nhưng SBV vẫn giữ mặt bằng lãi suất thấp, nhằm hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. Bên cạnh đó, Chính phủ cũng đang đẩy mạnh đầu tư công, các dự án hạ tầng để quyết tâm hoàn thành mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8% năm nay, qua đó tạo tiền đề hướng đến mức 2 chữ số cho giai đoạn tiếp theo.

Trong môi trường tiền rẻ, các kênh đầu tư khác như vàng, bất động sản đều đã tăng giá rất mạnh giai đoạn trước và đang có dấu hiệu chững lại, chứng khoán trở thành tâm điểm thu hút dòng tiền. Minh chứng là thanh khoản thị trường bùng nổ thời gian qua với giá trị giao dịch thường xuyên duy trì khoảng 2 tỷ USD.

Một tín hiệu tích cực nữa là khối ngoại vừa có phiên mua ròng hơn 500 tỷ đồng, qua đó chấm dứt chuỗi 13 phiên xả hàng liên tiếp. Còn quá sớm để khẳng định dòng vốn ngoại đã đảo chiều hay chưa. Dù vậy, nếu xu hướng này tiếp diễn, đây sẽ là một trong những động lực thúc đẩy thị trường, đồng thời củng cố thêm niềm tin vào khả năng Việt Nam sẽ được FTSE năng hạng trong năm nay.

Nhìn chung, biến động ngắn hạn là khó tránh khỏi nhưng nhiều chuyên gia phân tích đánh giá thị trường chứng khoán đang trong một xu hướng tăng lớn, thậm chí có thể đẩy VN-Index lên những mốc điểm không tưởng.

Trong bài viết mới nhất trên trang Facebook cá nhân, ông Lã Giang Trung, CEO Passion Investment cho rằng, nếu so sánh với giai đoạn 2020–2021, dòng tiền tham gia thị trường chứng khoán còn mạnh mẽ hơn, trong khi định giá thị trường vẫn chưa cao bằng. “Nếu so sánh tương đối về mặt thời gian, tháng 8/2025 tương đối ngang với mức tháng 12/2020 về chu kỳ thời gian, định giá, biến động của thị trường, biến động của từng phân lớp cổ phiếu”, ông Trung phân tích.

Vị chuyên gia nhấn mạnh điều quan trọng hiện tại là phải nhìn vào bức tranh lớn, xu hướng dài hạn. Khi thanh khoản còn được bơm mạnh, thị trường còn dư địa đi lên. Câu chuyện chi tiết về từng cổ phiếu hay những biến động vài chục điểm trong ngắn hạn sẽ không làm thay đổi xu thế dài hạn. Dòng tiền và thanh khoản lên gấp 2-3 lần so với chu kỳ trước 2020-2021, và hiện định giá thị trường mới đi được một nửa con đường so với chu kỳ trước. “VN-Index sẽ tăng vượt tất cả các kịch bản trong trí tưởng tượng phong phú nhất của nhà đầu tư”, chuyên gia nhấn mạnh.

Trước đó, trong thư gửi nhà đầu tư, ông Petri Deryng - người đứng đầu quỹ ngoại Pyn Elite Fund cũng nhận định thị trường chứng khoán đang có đà tăng trưởng tốt, và tốc độ thậm chí có thể còn tăng tốc hơn nữa. Theo nhà quản lý quỹ, dựa trên các yếu tố cơ bản hiện tại, đây có thể trở thành một “Big Year” về hiệu suất của thị trường chứng khoán, với 7 lý do:

(1) Chi tiêu chính phủ đang thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

(2) Thanh khoản của Việt Nam dồi dào và chính phủ đang hỗ trợ cho vay ngân hàng.

(3) Sự bất ổn về xuất khẩu của Việt Nam sang Hoa Kỳ do thuế quan gây ra đã được giải quyết.

(4) FTSE dự kiến sẽ nâng hạng thị trường Việt Nam lên thị trường mới nổi (EM) vào tháng 10.

(5) Triển vọng tăng trưởng lợi nhuận rất khả quan với mức 32% cho năm 2025 và 19% cho năm 2026.

(6) Với mức tăng trưởng lợi nhuận như vậy, P/E dự phóng năm 2026 theo tính toán của Pyn Elite Fund là 11,1.

(7) Đà tăng của thị trường diễn ra tập trung cao độ, và sự luân chuyển sẽ kích thích các cổ phiếu và lĩnh vực mới đang chuyển động.

Đồng quan điểm, Maybank Investment Bank đánh giá tích cực về triển vọng thị trường cho nửa cuối năm, nâng mục tiêu VN-Index cuối năm lên 1.800 điểm, dựa trên P/E mục tiêu 14,5x (tương đương trung bình 5 năm) và dự báo tăng trưởng EPS cả năm 2025 đạt 18,5%. Ba nhóm ngành ưu tiên là nhóm hưởng lợi từ đầu tư hạ tầng (thép, bất động sản), tăng trưởng tín dụng mạnh (ngân hàng) và nhu cầu mang tính cấu trúc (CNTT, hàng không).

Tương tự, SSI kỳ vọng VN-Index hướng tới vùng 1.750-1.800 trong năm 2026. Động lực chính đến từ sự phục hồi vững chắc của tăng trưởng lợi nhuận, được hỗ trợ bởi: (1) Đà phục hồi của thị trường bất động sản và đầu tư công, (2) Môi trường lãi suất thuận lợi, (3) Lo ngại về rủi ro thuế quan dần được xoa dịu, (4) và đặc biệt là kỳ vọng nâng hạng thị trường trong tháng 10.

Trong khi đó, VNDirect kỳ vọng tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE sẽ đạt khoảng 20-22% trong năm 2025, tương ứng P/E dự phóng năm 2025 của VN-Index đang ở mức khoảng 13 lần. Mức định giá hấp dẫn sẽ giúp Việt Nam tiếp tục là điểm đến đầy tiềm năng cho các nhà đầu tư.

Cho giai đoạn xa hơn, cụ thể trong vòng từ 9-12 tháng tới, VNDirect duy trì quan điểm lạc quan, với kịch bản cơ sở VN-Index có thể tiến tới vùng 1.850-1.900 điểm. Các động lực chính gồm khả năng nâng hạng thị trường, triển vọng Fed nới lỏng chính sách tiền tệ và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc, từ đó tạo nền tảng cho sự cải thiện định giá và củng cố niềm tin nhà đầu tư.