USD vẫn quá mạnh, nhiều tổ chức dự báo NHNN sẽ tăng lãi suất điều hành trong năm 2025

Theo dữ liệu của MarketWatch, chỉ số USD Index (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với các đồng tiền chủ chốt khác, đã tăng 0,69% trong phiên giao dịch 2/1/2025 lên 109,24 điểm - mức cao nhất kể từ cuối tháng 10/2022.

Đồng đã tăng vọt trong ngày giao dịch đầu tiên của năm 2025 khi thị trường kỳ vọng tăng trưởng của Mỹ sẽ vượt trội so với các nước khác và lãi suất của Mỹ sẽ duy trì ở mức tương đối cao.

Bên cạnh đó, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất và các chính sách của Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Donald Trump được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Mỹ và có khả năng làm tăng áp lực về lạm phát.

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết trong cuộc họp báo tháng 12 rằng "hiện Fed cần phải thận trọng trong quá trình cắt giảm lãi suất cũng như trong mọi quyết sách tiền tệ và tìm kiếm những manh mối, dữ liệu cho thấy sự tiến triển về lạm phát".

Trong bối cảnh trên, đồng USD được dự báo sẽ tiếp tục duy trì sức mạnh trong năm 2025 khi các chính sách thuế quan và biện pháp tài khóa dưới nhiệm kỳ thứ 2 của Tổng Thống Trump được làm rõ và triển khai.

”Đồng bạc xanh tiếp tục được hỗ trợ nhờ kỳ vọng vào các chính sách tăng giá USD của Tổng thống Trump và niềm tin mờ nhạt về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2025″, Mohamad Al-Saraf, Chiến lược gia về lãi suất và ngoại hối tại Danske Bank, cho biết trong một lưu ý hôm thứ Năm (2/1).

Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo, cũng dự báo: “Sức mạnh của đồng đô la có thể duy trì cho đến đầu năm 2025 do câu chuyện về sự đặc biệt của nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn tiếp diễn, đi kèm với lợi suất trái phiếu chính phủ ở mức cao”.

“Cộng thêm vào đó là sự bất ổn từ các chính sách của chính quyền Tổng thống Donald Trump khiến đồng đô la trở nên hấp dẫn với vai trò là một tài sản trú ẩn rủi ro.”

Trước áp lực từ thị trường quốc tế, cùng với việc tỷ giá USD/VND tại các ngân hàng hiện vẫn duy trì ở mức kịch trần cho phép và vượt giá bán can thiệp, nhiều đơn vị phân tích không loại trừ khả năng Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ phải tăng lãi suất điều hành trong năm 2025 để tránh gây sức ép lên dự trữ ngoại hối khi đã phải bán ra lượng lớn USD trong năm 2024.

Theo Chứng khoán Vietcap (VCSC), kỳ vọng về lạm phát có thể duy trì lâu ở mức cao ở Mỹ và đồng USD mạnh hơn có thể khiến Fed điều hành chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn, làm tăng rủi ro biến động tỷ giá USD/VND và hạn chế khả năng duy trì chính sách hỗ trợ của NHNN.

VCSC dự báo NHNN sẽ có một lần tăng lãi suất điều hành (0,5 điểm % đối với lãi suất chiết khấu và tái cấp vốn và 0,25 điểm % đối với trần lãi suất tiền gửi có kỳ hạn đến dưới 6 tháng) trong năm 2025. Mức tăng dự kiến này thấp hơn đáng kể so với mức tăng 2 điểm % đối với lãi suất tái cấp vốn vào cuối năm 2022.

Trong báo cáo cáo cập nhật vĩ mô công bố mới đây, Chứng khoán HSC (HSC) cũng dự báo lãi suất điều hành sẽ tăng nhẹ lên lần lượt 4,75% và 5% tại thời điểm cuối năm 2025 và 2026.

Cụ thể, HSC cho rằng, trong những tháng xung quanh chiến thắng của ông Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, cùng với việc Đảng Cộng hòa giành quyền kiểm soát cả Thượng viện & Hạ viện, thị trường kỳ vọng Fed sẽ duy trì lãi suất điều hành ở mặt bằng cao trong thời gian dài hơn. Theo đó, thị trường hiện dự báo Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất điều hành 2 lần trong năm 2025 – tương đương cao hơn 50 điểm cơ bản so với dự báo tại cuộc họp tháng 9 của các thành viên FOMC.

HSC cũng điều chỉnh dự báo tỷ giá USD/VND, tăng lên lần lượt 25.450, 26.000 và 26.000 tại thời điểm cuối năm 2024, 2025 và 2026, tăng từ lần lượt 24.950, 24.850 và 24.750.

Lý giải cho dự báo trên, HSC cho rằng xu hướng tăng giá của đồng USD có thể sẽ tiếp diễn, đặc biệt là nếu ông Trump thực hiện các chính sách tài khóa mở rộng và triển khai chính sách thuế quan. Những biện pháp này có thể giúp đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế Mỹ nhưng cũng sẽ lạm phát tăng lên. Do đó, HSC cho rằng đồng VND sẽ có năm thứ 4 mất giá liên tiếp, một xu hướng đã xuất hiện trước đó trong giai đoạn 2008-2011 và 2013- 2016.

Ngân hàng Standard Chartered Việt Nam cũng dự báo đồng USD sẽ tăng mạnh vào nửa cuối năm 2025 khi các chính sách thuế quan và biện pháp tài khóa dưới nhiệm kỳ thứ 2 của Tổng Thống Trump được làm rõ và triển khai. Về lâu dài, tính bền vững của các biện pháp kích thích vĩ mô sẽ ảnh hưởng đến sức mạnh của đồng USD. Các nhà đầu tư trong và ngoài nước có thể chuyển sang các tài sản có khả năng phòng ngừa lạm phát nếu tình trạng bất ổn vẫn tiếp diễn.

Theo Ngân hàng Standard Chartered Việt Nam, các động thái của Fed cũng sẽ là yếu tố trọng yếu ảnh hưởng đến các quyết định chính sách tiền tệ của NHNN. "Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sẽ tăng lãi suất thêm 0,5 điểm % trong quý 2/2025”, Ông Tim Leelahaphan, Chuyên gia kinh tế khu vực Thái Lan và Việt Nam của Standard Chartered, cho biết.