TS. Nguyễn Trí Hiếu: "Không nên theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá, kiểm soát lạm phát phải là ưu tiên hàng đầu"

Trả lời phỏng vấn của MarketTimes, chuyên gia tài chính - ngân hàng TS. Nguyễn Trí Hiếu cho rằng, kiểm soát lạm phát phải là ưu tiên số một lúc này.

MarketTimes: Thưa ông, chính sách tiền tệ hiện nay thường được mô tả là linh hoạt và thận trọng. Tuy nhiên, nếu phải đo lường hiệu quả bằng một tiêu chí duy nhất, theo ông tiêu chí đó nên là tăng trưởng, lạm phát hay ổn định tỷ giá?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Trong ba tiêu chí trên, tôi cho rằng kiểm soát lạm phát phải là ưu tiên hàng đầu. Kiểm soát lạm phát là yếu tố cực kỳ quan trọng; bởi nếu chúng ta không kiểm soát được lạm phát, thì dù tăng trưởng kinh tế đạt mức nào đi nữa, cuối cùng đó vẫn là mức tăng trưởng âm do lạm phát đã xói mòn nền kinh tế.

Bên cạnh đó, lạm phát cao cũng sẽ đẩy tỷ giá lên, khiến việc ổn định tỷ giá trở nên khó khăn. Trong bối cảnh địa chính trị thế giới bất ổn (như tại Trung Đông) đang làm tăng giá dầu và giá vàng như hiện nay, Việt Nam với tư cách là nước nhập khẩu dầu thành phẩm sẽ phải đối mặt với áp lực lạm phát rất lớn.

MarketTimes: Với mục tiêu tăng trưởng hai con số, nếu lạm phát có xu hướng quay trở lại, theo ông chúng ta có nên chấp nhận hy sinh khoảng 0,5–1% mức tăng trưởng để kiểm soát lạm phát không?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Hiện nay chúng ta dường như đang có xu hướng muốn đạt tăng trưởng bằng mọi giá, và đây là một điều rất nguy hiểm. Năm ngoái, tăng trưởng kinh tế chỉ đạt 8,02% nhưng tăng trưởng tín dụng đã lên tới trên 19%. Năm nay, nếu muốn tăng trưởng kinh tế hai con số (từ 10% trở lên) mà chỉ đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng ở mức 15% thì đó là một thử thách rất lớn và khó khả thi. Nếu muốn tăng trưởng, mức tín dụng có thể phải đẩy lên tới 20%, điều này là không hợp lý. Vì vậy, tôi khẳng định lại rằng không nên theo đuổi tăng trưởng bằng mọi giá mà cần ưu tiên kiểm soát lạm phát.

MarketTimes: Trong bối cảnh lãi suất quốc tế vẫn ở mức cao, đặc biệt là từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), theo ông dư địa điều hành lãi suất của Việt Nam trong 12 tháng tới sẽ theo xu hướng giảm, giữ nguyên hay tăng, và với biên độ bao nhiêu?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Đây là một câu hỏi rất khó. Hiện tại, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đang chủ trương hạ lãi suất cho vay để hỗ trợ doanh nghiệp và thúc đẩy tăng trưởng. Tuy nhiên, thực tế là lãi suất huy động đang có dấu hiệu tăng trở lại tại một số ngân hàng để đảm bảo thanh khoản, do tăng trưởng huy động hiện thấp hơn nhiều so với tăng trưởng tín dụng. Hơn nữa, dòng vốn trong dân đang bị hút mạnh vào thị trường vàng khi giá vàng trong nước vẫn đứng ở mức rất cao. Do đó, việc giảm lãi suất huy động để từ đó giảm lãi suất cho vay tại thời điểm này là vô cùng khó khăn.

MarketTimes: Hiện tại mục tiêu tăng trưởng tín dụng được đặt ra khoảng 15% để hỗ trợ tăng trưởng hai con số. Nếu tín dụng tăng vượt mức 16–17%, rủi ro cụ thể nào sẽ xuất hiện đầu tiên?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Nếu tín dụng tăng trưởng mạnh vượt mức 15%, cả hai rủi ro là bong bóng tài sản và nợ xấu sẽ xuất hiện. Khi dòng tiền không đi vào sản xuất kinh doanh mà đổ vào các thị trường thứ cấp như vàng, bất động sản hay chứng khoán, nó sẽ chỉ hỗ trợ cho hoạt động đầu cơ và tạo ra hiện tượng bong bóng. Đồng thời, việc cho vay quá mạnh tay có thể khiến đồng tiền trở nên "dễ dãi", người vay không cẩn trọng trong sử dụng vốn, từ đó đẩy nợ xấu tăng cao. Hiện nay nợ xấu đã ở mức đáng báo động. Về ngưỡng nguy hiểm, nếu tỷ lệ nợ xấu lên tới 5% là đáng lo ngại, và nếu vượt mức 10% thì sẽ trở thành mối nguy hiểm cho cả hệ thống.

MarketTimes: Trong 2–3 năm tới, đâu là giải pháp quan trọng nhất để nâng cao hiệu quả điều hành chính sách?

TS. Nguyễn Trí Hiếu: Giải pháp quan trọng nhất là phải tập trung vào việc kiểm soát lạm phát, coi đây là ưu tiên hàng đầu trên cả mục tiêu tăng trưởng và ổn định tỷ giá. Tôi đề nghị Ngân hàng Nhà nước nên áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn là nới lỏng trong năm nay và năm tới để kiềm chế lạm phát. Song song đó, chính sách tài khóa cần phải mạnh mẽ hơn, đặc biệt là đẩy mạnh đầu tư công vào hạ tầng cơ sở như cầu đường, giao thông để tạo tiền đề cho kinh tế phát triển. Cuối cùng, cần có sự kết nối và cân bằng lại gánh nặng giữa hai chính sách, tránh tình trạng dồn quá nhiều áp lực lên vai chính sách tiền tệ như hiện nay.

MarketTimes: Trân trọng cảm ơn ông!

Trong báo cáo Cập nhật tình hình kinh tế Việt Nam tháng 5/2026 công bố ngày 15/5/2026, Ngân hàng Thế giới (WB) cho rằng, Việt Nam bước vào năm 2026 với vị thế tương đối vững vàng so với nhiều nền kinh tế ASEAN nhờ xuất khẩu, đầu tư và dòng vốn FDI tiếp tục duy trì khả năng chống chịu.

Tuy nhiên, WB cũng lưu ý triển vọng năm 2026 vẫn đối mặt nhiều thách thức do tác động từ xung đột Trung Đông và biến động giá dầu. Tăng trưởng GDP được dự báo giảm xuống còn 6,8% trước khi phục hồi trong giai đoạn 2027-2028 khi các cú sốc bên ngoài giảm dần và động lực trong nước được củng cố.

Để duy trì đà tăng trưởng dài hạn, Việt Nam cần tiếp tục giữ ổn định kinh tế vĩ mô, phát triển sâu hơn thị trường vốn, nâng cao hiệu quả đầu tư công và thu hút dòng vốn FDI chất lượng cao gắn với chuyển giao công nghệ, đổi mới sáng tạo và tăng liên kết với doanh nghiệp trong nước.