Tổng giám đốc ACBS: 99,99% thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng trong năm 2025

BTV Mùi Khánh Ly: Năm 2025 thị trường chứng khoán được kỳ vọng lớn, đột phá cả về quy mô lẫn chất lượng. Theo ông đâu là những yếu tố có thể tạo ra những sự đột phá như kỳ vọng?

Ông Nguyễn Đức Hoàn, Tổng giám đốc Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS): Như chúng ta đã thấy, ngay từ đầu năm, kế hoạch tăng trưởng GDP năm 2025 đã được Chính phủ đặt ra rất tham vọng ở mức trên 8,0%, với mục tiêu sự tăng trưởng mạnh mẽ ở hầu hết các lĩnh vực, như chế biến chế tạo (9,7%), dịch vụ (8,1%), bán lẻ (12%) và xuất nhập khẩu (> 12%). Bên cạnh đó là các kế hoạch đầu tư công rất lớn, tăng gần 30% so với thực tế thực hiện năm 2024.

Những yếu tố này, chúng tôi đánh giá rằng sẽ hỗ trợ cho việc hoàn thành kế hoạch mục tiêu GDP của năm 2025. Còn đối với thị trường chứng khoán, hiện định giá của thị trường đang ở mức P/E 12,5 lần, đây là mức định giá hấp dẫn và phù hợp để đầu tư lâu dài. Đặc biệt đối với nhóm ngành ngân hàng, là nhóm cổ phiếu có mức vốn hóa lớn nhất thị trường cũng như có khả năng dẫn dắt VN Index thì đang có vùng định giá chỉ là 9,5 lần, là mức hấp dẫn trong 10 năm trở lại đây.

Ngoài ra, triển vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi FTSE trong năm 2025, dự kiến vào tháng 9 năm 2025 cũng là một sự kiện trọng yếu giúp thu hút dòng tiền của khối ngoại khoảng 300 triệu đến 400 triệu USD dòng vốn ETF và các dòng vốn chủ động khác, tập trung vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, cộng với nền tảng kinh tế vĩ mô tích cực như tôi đã nói ở trên, từ đó sẽ giúp VN Index bứt phá tăng điểm.

Để thị trường tăng trưởng bền vững thì kết quả kinh doanh của doanh nghiệp là một yếu tố hết sức quan trọng, liệu năm 2025 này, triển vọng kết kinh doanh của các doanh nghiệp sẽ tích cực hơn năm 2024 không thưa ông?

Theo tổng hợp và đánh giá từ đội ngũ ACBS, lợi nhuận trung bình của toàn bộ các doanh nghiệp niêm yết trên sàn tang trưởng 22,3% so với năm 2023. Đà tăng được duy trì ổn định qua các quý trong năm 2024. Trong đó, ngành ngân hàng, trụ cột của VN Index tăng 17,4%, nhóm ngành chứng khoán tăng 23,4%, ngành hàng tiêu dùng nhanh tăng 23,7% và ngành bán lẻ phục hồi từ đáy, tăng gần gấp 5 lần. Tuy nhiên, đà phục hồi này vẫn thiếu sự đóng góp của ngành bất động sản (-5,7%), tiện ích (-2%) và dầu khí (-51,1%).

Trong năm 2025, chúng tôi kỳ vọng rằng thị trường tổng LNST của các doanh nghiệp niêm yết sẽ đạt mức 15-16%, trong đó ngành ngân hàng sẽ đạt khoảng 14,9% măc dù tăng trưởng tín dụng vẫn tích cực nhưng NIM sẽ thu hẹp để duy trì đà tăng trưởng. Đồng thời, chúng tôi kỳ vọng các cổ phiếu xây dựng hạ tầng, vật liệu xây dựng, cảng biển, bất động sản dân dụng sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng hơn.

Một yếu tố đang được các nhà đầu tư quan tâm và cơ quan quản lý thì cũng đang đặt ra quyết tâm sẽ nâng hạng trong năm 2025 này, cho đến thời điểm hiện tại FTSE cũng đã đánh giá cao những nỗ lực của Việt Nam. Theo ông, triển vọng này sẽ có thể hiện thực hóa được trong năm nay hay không?

Đến nay đã 7 năm kể từ khi Việt Nam được vào danh sách “watch list” thị trường chứng khoán mới nổi của FTSE. Tuy nhiên, phải tới cuối năm 2024, khi Bộ Tài chính ban hành xong Thông tư 68 tháo gỡ khó cho điều kiện Non-prefunding đối với NĐT là tổ chức nước ngoài, thì mới thực sự hoàn thiện các nền tảng cho việc nâng hạng. Bước cuối cùng là ghi nhận ý kiến của các nhà đầu tư sau một thời gian sử dụng cơ chế Non-prefunding chính thức có hiệu lực từ 2/11/2024.

Vì vậy, sự kiện nâng hạng có thể coi là một sự kiện chắc chắn tới 99,99% trong năm 2025, vấn đề còn lại chỉ là thời điểm. Trong năm 2025, FTSE có 2 kỳ review chính, là tháng 3/2025 và tháng 9/2025. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng, khả năng cao quyết định nâng hạng sẽ diễn ra vào tháng 9/2025 vì kỳ review tháng 3 hàng năm thường để nhìn nhận lại tiến độ đáp ứng các chỉ tiêu nâng hạng, thay vì các quyết định chính thức nâng hạng. Và như vậy thì để cổ phiếu Việt Nam chính thức được đưa vào danh mục ETF sẽ là tháng 3/2026.

Chúng tôi quan sát thấy, đa phần các thị trường khu vực ghi nhận mức tăng điểm rất tốt trước giai đoạn nâng hạng chính thức từ 06 tháng đến 1 năm. Vì vậy, năm 2025 vẫn là 1 năm phù hợp để NĐT tích lũy các cổ phiếu hưởng lợi từ câu chuyện nâng hạng, chủ yếu là các cổ phiếu vốn hóa lớn.

Mặc dù có rất nhiều những cơ hội và những quyết tâm được đưa ra, nhưng phải nhìn nhận thực tế là các yếu tố trên thế giới còn nhiều biến động như chiến tranh thương mại trên thế giới, hay việc Fed có thể chậm cắt giảm lãi suất hơn dự kiến…quan điểm của ông về những vấn đề này là như thế nào?

Trong bối cảnh vĩ mô thế giới năm 2025 có nhiều bất định và biến động hơn cả so với năm 2024 như thương chiến, khả năng quay trở lại của lạm phát, và nguy cơ FED chậm hạ lãi suất. Những yếu tố này dự báo sẽ tác động mạnh mẽ tới thị trường chứng khoán toàn cầu nói chung và Việt Nam nói riêng.

Tuy nhiên, mức độ tác động như thế nào sẽ phụ thuộc nhiều vào vị thế của Việt Nam trong thương chiến. Cụ thể, nếu Việt Nam bị xếp vào nhóm Mỹ sẽ áp các chính sách thuế cao hơn so với các nước khác do có thặng dư thương mại lớn với Mỹ (cùng Canada, Mexico, Trung Quốc…), thì hàng hóa của chúng ta sẽ bị bất lợi khi vào thị trường Mỹ. Và với cơ cấu xuất nhập khẩu chiếm 30% tỷ trọng GDP, tăng trưởng GDP của VN sẽ bị ảnh hưởng.

Tuy nhiên, nếu Việt Nam được xếp vào nhóm còn lại, ngoài Canada, Mexico và Trung Quốc. Từ đó, chỉ chịu mức thuế suất tương đương các quốc gia khác, thì điều này không gây ra bất lợi về giá cả hàng hóa của Việt Nam. Thậm chí, Việt Nam có thể hưởng lợi một phần khi cạnh tranh với hàng hóa của Trung Quốc.

Dù vậy, khi thương chiến mở rộng, sẽ gây ra rủi ro chuỗi cung ứng và chi phí cho doanh nghiệp và người dân, từ đó đẩy lạm phát Mỹ và toàn cầu tăng trở lại, từ đó tiến độ hạ lãi suất của FED sẽ chậm lại, hoặc thậm chí dừng lại. Điều này sẽ tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND và khiến dòng tiền của NĐT nước ngoài tiếp tục rút khỏi các thị trường ngoài Mỹ.

Tuy nhiên, người xưa có câu “trong nguy có cơ”, theo ông, thị trường chứng khoán sẽ có những cơ hội nào để tận dụng?

Chúng tôi vẫn nghiêng về kịch bản Việt Nam sẽ không bị xếp vào nhóm các nước bị áp mức thuế cao như Canada, Mexico và Trung Quốc. Vì vậy, trong trường hợp chúng ta cân bằng được một phần cán cân thặng dư với Mỹ thông qua nhập khẩu khí LNG, máy bay, chip,… vốn là những lĩnh vực chúng ta cũng đang rất cần phát triển, thì xét toàn diện, Việt Nam vẫn có thể hưởng lợi trong bối cảnh thương chiến.

hững ngành được hưởng lợi sẽ là doanh nghiệp BĐS khu công nghiệp, phục vụ cho các doanh nghiệp FDI, các doanh nghiệp hạ tầng cảng, vận tải, và các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng. Ngoài ra, các doanh nghiệp sản xuất hàng dệt may, cá tra và đồ gỗ xuất khẩu sang Mỹ cũng có thể được hưởng lợi một phần nhờ lấy được thị phần từ Trung Quốc, trong khi đây không phải là những mảng sản xuất mà Mỹ thực sự cần chuyển dịch về lại Mỹ.