“Những doanh nghiệp tuyệt vời đang bị bán tháo về các mức định giá rẻ lịch sử”

Thị trường đang cho chúng ta quyền chọn mua những doanh nghiệp tuyệt vời bị bán tháo về các mức định giá rẻ lịch sử

Theo báo cáo chiến lược tháng 4/2025 của SSI Research, với mức thuế hiện tại của Mỹ đối với hàng hóa Việt Nam khoảng 3,53%, mức thuế mới 10% sẽ không có nhiều tác động quá tiêu cực, do đây là mức thuế chung đối với tất cả các quốc gia. Trên thực tế, điều này có thể mang lại lợi thế nhẹ cho Việt Nam vì sự chênh lệch thuế giữa các đối tác thương mại chính của Mỹ không quá lớn.

Tuy nhiên, nếu thuế đối ứng được thực hiện, điều này có thể làm gián đoạn thương mại toàn cầu vì chuỗi cung ứng và nhu cầu không thể điều chỉnh nhanh chóng trong ngắn hạn.

SSI Research cho rằng ảnh hưởng tiêu cực ngắn hạn là không thể tránh khỏi. Tuy nhiên tin xấu vẫn có thể là tin tốt với những lợi ích dài hạn của việc xây dựng một mô hình tăng trưởng cân bằng hơn, đa dạng hóa thị trường xuất khẩu và động lực tăng trưởng để xây dựng một nền kinh tế có khả năng chống chịu tốt hơn.

Mặc dù thị trường có thể còn động lực điều chỉnh trong ngắn hạn, tỷ lệ thị trường hồi phục sau giai đoạn 1-3 tháng và 12 tháng tương đối cao ở mức 70% và 75%, với tỷ suất sinh lời trung bình sau 12 tháng là 16%.

SGI Capital cũng cho rằng các rủi ro từ thuế quan tác động tới nhà đầu tư đang phản ánh rất nhanh vào giá cổ phiếu và sẽ dần phai nhạt trong 2 tháng tới khi quá trình đàm phán diễn ra và hoàn tất. Nửa cuối năm nay, dòng tiền của khối ngoại có thể quay trở lại mua ròng theo sự hấp dẫn của định giá và quá trình nâng hạng lên EM.

VN-Index giảm mạnh đã kéo định giá của thị trường về vùng rẻ của 10 năm, mở ra cơ hội đầu tư dài hạn rất tốt với nhiều cổ phiếu đầu ngành chất lượng cao. Cho dù thuế quan sẽ làm tăng trưởng chậm lại, nhưng khi tất cả doanh nghiệp tốt xấu đều bị bán tháo như nhau về quanh mức rẻ lịch sử, nhiều cơ hội đầu tư dài hạn rất hấp dẫn đã xuất hiện.

Theo SGI Capital, những biến động giá cực đoan trong vài ngày/tuần tới còn rất khó lường, nhưng sau khi nỗi sợ hãi cực điểm đi qua, trật tự mới lại dần được thiết lập và chúng ta sẽ nhìn lại giai đoạn này như một trong những cơ hội đầu tư tốt nhất trong lịch sử TTCK Việt Nam.

Những lúc tương lai bất định, triển vọng tối tăm cũng đồng thời là thời điểm tốt để sở hữu cổ phiếu bởi nhu cầu bán tháo chuyển qua phòng thủ sẽ khiến mặt bằng định giá của mọi cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn, tăng hiệu quả đầu tư trong dài hạn.

Đây là lúc thị trường đang cho chúng ta quyền chọn mua những doanh nghiệp tuyệt vời bị bán tháo về các mức định giá rẻ lịch sử, vốn chỉ tồn tại trong thời gian không dài ở giai đoạn đỉnh điểm nỗi sợ hãi.

Các ngành có xu hướng hồi phục tốt hơn sau các đợt thị trường điều chỉnh mạnh

SSI Research cho rằng tin xấu có thể lại là cơ hội tốt đối với các nhà đầu tư, đặc biệt là cơ hội ở các ngành phòng thủ như Hàng tiêu dùng thiết yếu, Năng lượng/Điện, CNTT và các ngành liên quan đến cơ sở hạ tầng trong nước như Vật liệu xây dựng.

Theo SSI Research, các ngành phòng thủ như như CNTT, Năng lượng, Tiện tích, Tài chính, Tiêu dùng thiết yếu có xu hướng hồi phục tốt hơn trong khung thời gian 1-3 tháng sau các đợt thị trường điều chỉnh mạnh.

Theo ước tính sơ bộ của SSI Research đối với trên 80 mã cổ phiếu được theo dõi, tổng lợi nhuận các doanh nghiệp dự báo tăng 17% trong kịch bản khả quan với mức thuế áp 10%, và giảm về mức tăng trưởng 1 chữ số nếu mức thuế trung bình lên 20%.

Triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp còn phụ thuộc nhiều biến số và có thể được hỗ trợ bởi các giải pháp ứng phó của Chính phủ để thúc đẩy thị trường nội địa.

SSI Research cũng đưa ra đánh giá về một số doanh nghiệp.

Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex - VCG): Theo SSI Research, VCG là nhà thầu cơ sở hạ tầng hàng đầu và dự kiến sẽ là một trong những bên hưởng lợi chính từ chủ đề đầu tư công tăng tốc. Năm 2024, biên lợi nhuận đạt mức 3,5%, phản ánh
biên lợi nhuận điển hình cho xây dựng cơ sở hạ tầng.

Với năm 2025 là năm cuối của chu kỳ đầu tư công 2021-2025, SSI Research dự đoán doanh thu và lợi nhuận mảng xây dựng sẽ tiếp tục tăng trưởng tích cực. Hiện tại, VCG là nhà thầu chính cho một số dự án ĐTC lớn, nổi bật là dự án Đường vành đai 4 - Hà Nội (~1.100 tỷ đồng trong 3 năm) và CHKQT Long Thành. Tổng giá trị các gói thầu mà VCG và các thành viên liên doanh đang thực hiện tại dự án CHKQT Long Thành đạt trên 50 nghìn tỷ đồng.

Kỳ vọng lợi nhuận từ dự án Cát Bà Amatina, kế hoạch triển khai dự án bao gồm việc chuyển nhượng một phần dự án cho các nhà đầu tư khác để tiếp tục đầu tư, và/ hoặc hợp tác với các bên thứ ba để thực hiện bán hàng. Đối với năm 2025, VCR (VCG sở hữu 51% cp tại VCR) đã đặt kế hoạch kinh doanh với tổng doanh thu đạt 1.793 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế khoảng 569 tỷ đồng, cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ so với doanh thu 3 tỷ đồng và lỗ gần 22 tỷ đồng năm 2024.

CTCP Phốt Pho Apatit Việt Nam (PAT): : PAT là doanh nghiệp sản xuất phot pho vàng hàng đầu tại Việt Nam với công suất thiết kế 20 nghìn tấn/năm. Với lợi thế cạnh tranh cao trong khu vực, PAT có khả năng mở rộng tệp khách hàng, do đó giúp sản lượng kinh doanh tiếp tục tăng trưởng trong 2025.

Bên cạnh đó, PAT có tỷ suất cổ tức hấp dẫn. Cổ tức dự kiến cho 2025 là 100% trên mệnh giá (12% tỷ suất cổ tức) và cổ tức còn lại chưa trả của 2024 là 25% trên mệnh giá (3% tỷ suất cổ tức). Cổ phiếu có
cổ tức cao đặc biệt phù hợp cho mục đích phòng thủ trong bối cảnh thị trường giảm.

CTCP Nhựa Bình Minh (BMP): Nhu cầu tiêu thụ ống nhựa có thể được hỗ trợ bởi sự phục hồi thị trường bất động sản phía nam cũng như tăng trưởng đầu tư công. Việc sản lượng chỉ bán tại thị trường nội địa giúp giảm ảnh hưởng của các biến động thuế quan trên thế giới đến sản lượng tiêu thụ của công ty. Giá hạt nhựa đầu vào giảm theo giá dầu có thể hỗ trợ biên lợi nhuận của Công ty. Tỷ lệ chi trả cổ tức hấp dẫn ở mức 10,5%.

CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2): Theo SSI Research, kết quả kinh doanh có thể cải thiện ngay trong nửa đầu 2025. Trong quý 1/2024, NT2 chỉ được giao khoảng 1 triệu kWh sản lượng hợp đồng (Qc), một mức rất thấp so với trung bình nhiều năm, chủ yếu do suy giảm nguồn khí tại Đông Nam Bộ. Tuy nhiên, SSI tin rằng việc đã bàn giao Nhà máy điện BOT Phú Mỹ 3 (tháng 3/2024) và Phú Mỹ 2.2 (tháng 2/2025) cho EVN sẽ cải thiện áp lực thiếu khí và hỗ trợ cho NT2 trong nửa đầu 2025, đặc biệt là quý 1.

SSI cũng lưu ý giai đoạn cao điểm mùa khô (nhu cầu điện cao) trong năm phần lớn sẽ rơi vào quý 2. LNST ước tính trong nửa đầu năm 2025 sẽ đạt 130-170 tỷ đồng (so với mức lỗ 36 tỷ đồng cùng kỳ năm
trước).

Lợi nhuận 2025-2026 kỳ vọng phục hồi từ mức thấp 2024. SSI ước tính sản lượng điện của NT2 tăng 15% so với cùng kỳ. Ngoài ra SSI kỳ vọng máy móc thiết bị sẽ hết khấu hao vào cuối 2025 và tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận của NT2 từ 2026 trở đi.