Giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt đỉnh điểm trong tháng 8

Tổng giá trị TPDN phát hành mới 58,6 nghìn tỷ đồng tháng 8/2025

Theo báo cáo của VIS Rating, trong tháng 8/2025, tổng giá trị TPDN phát hành mới đạt 58,6 nghìn tỷ đồng, tăng 42% so với tháng trước. Lũy kế 8 tháng đầu năm 2025, tổng giá trị TPDN phát hành đã chạm mốc 373 nghìn tỷ đồng, tăng 45% so với cùng kỳ năm trước (YoY), cho thấy đà tăng trưởng cao liên tục được thúc đẩy bởi tốc độ phát hành nhanh và tỷ lệ thu hồi nợ gốc chậm trả được cải thiện.

Tính đến cuối tháng 8/2025, tổng dư nợ toàn thị trường TPDN ghi nhận 1.390 nghìn tỷ đồng, tăng 1% so với tháng 7/2025. Thị trường có 106 mã trái phiếu phát hành ra công chúng và 2.062 mã trái phiếu phát hành riêng lẻ, đến từ 401 tổ chức phát hành (TCPH).

Về cơ cấu dư nợ theo ngành, ngân hàng vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất với 659 nghìn tỷ đồng, theo sau là bất động sản nhà ở với 391 nghìn tỷ đồng. Mặc dù 87,6% dư nợ trái phiếu đang ở trạng thái bình thường, nhưng vẫn còn 8,0% chậm trả gốc và chưa khắc phục, cùng 4,4% chậm trả lãi.

Lập kỷ lục gọi vốn công chúng

Đánh giá của VIS Rating cho thấy, hoạt động phát hành TPDN đạt đỉnh điểm trong tháng 8, với tổng giá trị 58,6 nghìn tỷ đồng. Đặc biệt, TCPH ra công chúng đạt 6,3 nghìn tỷ đồng đến từ 3 ngân hàng và một công ty phát triển hạ tầng. Điều này đã giúp tổng giá trị phát hành ra công chúng 8 tháng đầu năm 2025 đạt 47,8 nghìn tỷ đồng, thiết lập kỷ lục lịch sử và vượt 30% so với tổng giá trị phát hành ra công chúng trong cả năm 2024.

Trong phát hành riêng lẻ, Công ty Cổ phần Vinhomes (VHM) nổi bật khi huy động 15 nghìn tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 3-4 năm với lãi suất 11% nhằm mục đích tái cấp vốn, đánh dấu một trong những đợt phát hành TPDN bất động sản quy mô lớn nhất trong năm nay.

Các đợt phát hành lớn khác trong tháng 8 bao gồm HDBank (2.499 tỷ đồng và 2.000 tỷ đồng), MBB (2.000 tỷ đồng), OCB (2.000 tỷ đồng), CII (2.000 tỷ đồng), ACB (2.000 tỷ đồng) và BAB (1.200 tỷ đồng và 1.000 tỷ đồng).

Thị trường thứ cấp: Thanh khoản giảm, lợi suất tăng

Chuyên gia của VIS Rating cho biết, thị trường thứ cấp chứng kiến giá trị giao dịch bình quân 5 nghìn tỷ đồng/ngày, giảm 24% so với tháng trước. Đáng chú ý, lợi suất đáo hạn trung bình của trái phiếu ngân hàng kỳ hạn 2 năm với chất lượng tín dụng trên trung bình đã tăng 167 điểm cơ bản, chủ yếu do trái phiếu của Ngân hàng TMCP Phương Đông. Điều này cho thấy sự thận trọng nhất định của nhà đầu tư và áp lực về chi phí vốn.

Các TCPH có trái phiếu được giao dịch nhiều nhất trong tháng 8 chủ yếu là các ngân hàng lớn như HDBank, ACB, BIDV, OCB, TPBank và VIB, cùng với một số doanh nghiệp hàng đầu như Vietjet, Vingroup và Công ty TNHH Đầu tư và Thương mại Việt Đức.

Tuy nhiên, trong tháng 8/2025 lại ghi nhận thêm một trường hợp chậm trả mới. VIS Rating cảnh báo rằng có 4 trong số 14 TCPH có trái phiếu đáo hạn vào tháng 9/2025 có hồ sơ tín nhiệm yếu hoặc thấp hơn.

Đối với doanh nghiệp phi tài chính sắp đáo hạn trong tháng 9/2025, 50% có hệ số đòn bẩy yếu và 90% có hệ số bao phủ nợ yếu, cho thấy những rủi ro đáng kể.

Nỗ lực tái cấu trúc

Trong bối cảnh rủi ro chậm trả vẫn hiện hữu, thị trường cũng đón nhận tin vui từ nỗ lực xử lý nợ. Công ty Cổ phần Hưng Thịnh Quy Nhơn, một doanh nghiệp bất động sản thành viên của Tập đoàn Hưng Thịnh, đã hoàn tất thanh toán 4 nghìn tỷ đồng tiền gốc trái phiếu đáo hạn vào ngày 1/8/2025. Diễn biến này phản ánh sự tiến triển trong nỗ lực tái cơ cấu nợ của tập đoàn, được hỗ trợ bởi việc công ty đã có lãi trở lại sau hai năm lỗ liên tiếp, cùng với dự án Merryland Quy Nhơn đang triển khai thuận lợi. Nhờ những nỗ lực như vậy, tỷ lệ thu hồi nợ gốc chậm trả trên toàn thị trường đã tăng nhẹ từ 34,9% trong tháng 7 lên 36,3% trong tháng 8.

Từ tổng quan tháng 8, chuyên gia VIS Rating đánh giá, phát hành TPDN mới tiếp tục duy trì đà tăng trưởng cao, thanh khoản thứ cấp có sự sụt giảm, chậm trả mới vẫn xuất hiện nhưng tỷ lệ thu hồi nợ được cải thiện. Đặc biệt, tỷ lệ các TCPH có hồ sơ tín nhiệm "Yếu" hoặc thấp hơn đã giảm từ 33% trong tháng 7/2025 xuống còn 22% trong tháng 8/2025. Đây là một tín hiệu tích cực cho thấy chất lượng tín dụng tổng thể đang có sự cải thiện, dù rủi ro từ các khoản đáo hạn ngắn hạn và các TCPH có nền tảng tài chính yếu vẫn cần được theo dõi chặt chẽ.

Thị trường TPDN tháng 8/2025 cho thấy những nỗ lực đáng kể trong việc tái cấu trúc và huy động vốn, tạo tiền đề cho sự phát triển bền vững hơn. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn cần thận trọng trước những rủi ro tiềm ẩn từ các TCPH có nền tảng tài chính yếu, đặc biệt khi nhìn về các khoản đáo hạn trong tương lai gần. Việc giám sát chặt chẽ và đánh giá kỹ lưỡng chất lượng tín dụng sẽ là yếu tố then chốt để thị trường tiếp tục phát triển an toàn và hiệu quả