Chuyên gia MBS: Kịch bản tích cực, chứng khoán có thể cán mốc 1.300 - 1.350 điểm trong năm 2024

Chứng khoán Việt Nam liên tục ghi nhận nhịp giảm mạnh trong thời gian gần đây. Tính từ đỉnh ngắn hạn, VN-Index đã mất gần 100 điểm, trong đó hàng loạt cổ phiếu mất đến 20-30%. Vậy định giá chứng khoán đã thực sự hấp dẫn để giải ngân?

Định giá thị trường không đắt không rẻ

Chia sẻ trong buổi toạ đàm với chủ đề "Định vị chiến lược đầu tư trước ngưỡng cửa năm Rồng" do Chứng khoán MBS tổ chức, bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu MBS, cho rằng xu hướng giảm của chứng khoán Việt Nam có phần đồng pha với chứng khoán thế giới.

Bên cạnh đó, tâm lý thị trường cũng thận trọng hơn trước lo ngại Fed sẽ tiếp tục chính sách "diều hâu" trong những tháng cuối năm và sự suy giảm tăng trưởng của Trung Quốc. Trong nước, việc NHNN sử dụng trở lại công cụ tín phiếu để hút ròng tiền đồng khỏi hệ thống trong những ngày gần đây cũng khiến giới đầu tư quan ngại.

Sau nhịp điều chỉnh, định giá P/E thị trường đã về mức xấp xỉ 13,5 lần, thấp hơn 10% so với P/E trung bình ba năm. Nếu so với tương quan giữa lãi suất huy động  và định giá thị trường, lãi suất huy động 12 tháng của các ngân hàng thương mại lớn đã trở về mức tương đương giai đoạn 2021 – 2022, định giá thị trường đã trở nên hấp dẫn hơn.

Dưới góc nhìn của ông Đỗ Hiệp Hòa, Giám đốc Đầu tư MB Capital,  định giá thị chung đang ở mức không đắt cũng không rẻ. Thời điểm định giá rẻ nhất là đáy Covid (P/E ~ 10 lần) và đáy tháng 11/2022 (P/E ~9,2 lần). Nhịp điều chỉnh đưa định giá của VN-Index về mức 13,5 lần, song vẫn cao hơn đáng kể thời điểm trước đó.

"So với đỉnh P/E chạm đến khoảng 20 – 21 lần, mức định giá hiện vẫn đang ở lưng chừng. Nếu chính sách tiền tệ tiếp tục nới lỏng dồn dập như năm Covid, chúng ta có thể "mơ" mức định giá cao như vậy, song thực tế giai đoạn tiền rẻ dễ dàng đã là quá khứ, nhà đầu tư hiện cần có sự chọn lọc và quản trị rủi ro chặt chẽ hơn", ông Đỗ Hiệp Hoà chia sẻ.

Hội thảo "Định vị chiến lược đầu tư trước ngưỡng cửa năm Rồng" do Chứng khoán MBS tổ chức

Nhận định về thị trường năm 2024, chuyên gia MB Capital dự báo chứng khoán sẽ đan xen giữa thách thức và cơ hội. Thách thức lớn nhất liên quan đến những biến số vĩ mô của nền kinh tế thế giới và trong nước, trong đó động thái của Fed sẽ là yếu tố quan trọng cần quan tâm. Khi chính sách tiền tệ của Fed và Việt Nam có khoảng cách, áp lực tỷ giá và lạm phát vẫn hiện hữu. 

Dù vậy, cơ hội vẫn còn khi câu chuyện nâng hạng lên thị trường mới nổi vào năm 2025 sẽ tác động tích cực đến thị trường. “Thực ra câu chuyện nâng hạng đã bàn 10 năm nay, song tôi nhận thấy lần này có tính khả thi cao hơn khi nhiều có nhiều cải tiến về việc vận hành KRX”, ông Đỗ Hiệp Hoà cho biết.

VN-Index có thể đạt 1.350 điểm vào năm 2024

Đưa ra kịch bản thị trường năm 2024, ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Phân tích Cổ phiếu, Khối Nghiên cứu MBS dự báo tăng trưởng lợi nhuận của thị trường có thể tăng 3,6% trong năm 2023, điểm rơi lợi nhuận sẽ xuất hiện ở quý 4/2023. Sang đến năm 2024, tăng trưởng lợi nhuận thị trường có thể đạt 16,8%.  Động lực chủ yếu đến từ nhóm bán lẻ, ngân hàng, điện,..

Dựa tăng trưởng lợi nhuận 16,8% và P/E dự phóng ở mức 12,5 lần, MBS dự báo trong kịch bản cơ sở, VN-Index có thể đạt mức 1.300 – 1.350 điểm trong năm 2024. Cần chú ý, P/E Forward thị trường 12-12,5 lần là mức khá thấp trong trung bình nhiều năm trở lại đây. Điều này phản ánh nền kinh tế đang trong giai đoạn phục hồi, lãi suất điều hành của Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2023, sau đó giảm từ quý quý 3/2024, mặt bằng lãi suất VND giữ nguyên như hiện tại hoặc giảm thêm 50 điểm cơ bản. 

Với kịch bản kém khả quan, MBS dự báo VN-Index có thể giao động quanh mức 1.170 -1.230 điểm trong năm 2024. Xác suất này dựa trên việc lãi suất điều hành của Fed tăng thêm 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2023 và duy trì ở mức cao suốt cả năm 2024. Tỷ giá tăng dưới 3%, mặt bằng lãi suất tại Việt Nam tăng 25-50 điểm cơ bản. Lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết năm 2024 tăng 10% và P/E forward thị trường 11,5 – 12 lần.

“Kể cả trong kịch bản kém tích cực, dự báo điểm số của VN-Index cũng cao hơn so với mức điểm hiện tại . Do đó, nhà đầu tư cũng nên có góc nhìn lạc quan hơn”, chuyên gia MBS nhận định.