Trong báo cáo mới cập nhật, Chứng khoán VNDirect đánh giá bất động sản tiếp tục là động lực cho tăng trưởng tín dụng của Techcombank (TCB) trong năm 2025. Mức tăng trưởng tín dụng có thể đạt 18,5% so với cùng kỳ, vượt hạn mức tín dụng được giao là 16,4%.
VNDirect chỉ ra rằng tính đến quý 1/2025, cho vay mua nhà chiếm 29,9% tổng dư nợ; cho vay doanh nghiệp liên quan đến bất động sản chiếm 42,1%, phản ánh mức độ ảnh hưởng lớn của thị trường này tới Tẹchcbank. Triển vọng thị trường BĐS cải thiện được kỳ vọng sẽ thúc đẩy nhu cầu vay vốn mạnh mẽ hơn từ cả khách hàng cá nhân lẫn doanh nghiệp.
Tuy nhiên, môi trường lãi suất thấp tiếp tục gây áp lực lên NIM. VNDirect dự phóng NIM 2025 đạt 4,0% do TCB duy trì lãi suất cho vay thấp nhằm thúc đẩy tăng trưởng tín dụng và giữ chân khách hàng dài hạn. Trong khi đó, chi phí vốn dự kiến vẫn ở mức cao do thanh khoản thị trường bị siết chặt. Vì vậy, áp lực lên NIM nhiều khả năng sẽ còn tiếp diễn, đặc biệt trong nửa đầu năm 2025.
Dù vậy, VNDirect đánh giá cao việc TCB tiếp tục trích lập thận trọng, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên 122,5%. Bộ đệm dự phòng này sẽ giúp TCB giảm thiểu rủi ro tín dụng tiềm ẩn trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều biến động.
IPO TCBS tạo dư địa tăng cho định giá của Techcombank
Điểm nhấn trong hoạt động kinh doanh của TCB năm 2025 còn đến từ mảng chứng khoán với Chứng khoán Kỹ thương (TCBS). Đây là một trong những công ty chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam, hiện TCB sở hữu 94,07% vốn. Năm 2024, TCBS đóng góp hơn 17% vào LNTT hợp nhất của ngân hàng mẹ TCB. Tính đến quý 1/25, TCBS tiếp tục giữ vị trí top 3 thị phần môi giới trên HoSE và mở rộng thị phần dịch vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp lên 57%.
Tại ĐHĐCĐ TCB, ban lãnh đạo đã cập nhật kế hoạch IPO của TCBS với mục tiêu thực hiện vào cuối năm 2025, tùy thuộc điều kiện thị trường. Phía TCB cũng cho biết đang làm việc với một đến hai nhà đầu tư lớn cho thương vụ bán cổ phần trong đợt IPO này.
VNDirect kỳ vọng thương vụ IPO sẽ giúp TCB ghi nhận một khoản lợi nhuận tài chính đột biến trên BCTC ngân hàng mẹ và/hoặc định giá lại giá trị khoản đầu tư vào TCBS, qua đó tăng giá trị sổ sách của TCB trong năm 2025. Về dài hạn, IPO sẽ giúp TCBS củng cố nền tảng vốn và hỗ trợ tăng trưởng độc lập.
Tổng kết, VNDirect dự phóng LNTT của TCB sẽ tăng 14,4% svck trong năm 2025, thấp hơn mức tăng 20% của năm 2024, do những quan điểm thận trọng hơn về dự phóng tăng trưởng tín dụng và NIM. Sự thận trọng này bắt nguồn từ cách tiếp cận dè dặt hơn trong mở rộng tín dụng và mặt bằng lãi suất cho vay thấp nhằm hỗ trợ phục hồi kinh tế.
