Thị trường đã chiết khấu đủ để có một nhịp phục hồi trong ngắn hạn?

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) đánh giá việc lạm phát tháng 1 bật tăng đã kích hoạt tâm lý thận trọng, gián tiếp gia tăng kì vọng tăng lãi suất. Các nhà đầu tư đã bắt đầu chiết khấu khả năng đỉnh lãi suất năm nay của Fed là 5,5%, dựa trên giả định rằng Fed sẽ phải tiếp tục tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế.

Tuy nhiên, MASVN tin rằng sẽ phải mất thêm nhiều thời gian trước khi có thể đưa ra bất kỳ kết luận nào về các quyết định tăng lãi suất của Fed năm nay. Dữ liệu của các tháng còn lại trong quý 1 sẽ đóng vai trò quyết định hơn trong việc xác định lộ trình nâng lãi suất của Fed. Báo cáo tin rằng quá trình giảm phát của Mỹ chỉ mới bắt đầu và có thể sẽ rất “gập ghềnh”.

Trong nước, nhờ sự chỉ đạo quyết liệt của Chính phủ, đầu tư công bắt đầu có những tín hiệu tích cực; lạm phát được kiểm soát ở mức phù hợp trong 2 tháng đầu năm. Mirae Asset kỳ vọng FDI và đầu tư tư nhân sẽ dần phục hồi đà tăng trưởng từ quý 2 cho đến khi nền kinh tế toàn cầu bắt đầu cải thiện, từ đó những bất ổn liên quan đến thị trường tài chính và bất động sản trong nước sẽ được giải quyết triệt để và thanh khoản dồi dào sẽ quay trở lại.

Đối với thị trường chứng khoán, việc công bố kết quả kinh doanh quý 4/2022 đáng thất vọng đã góp phần đẩy định giá thị trường lên cao. Tính đến ngày 1/3, chỉ số P/E của VN-Index vẫn ở mức trên 13 lần. Điều này gián tiếp làm thị trường chịu áp lực điều chỉnh, VN-Index mất gần 8% trong tháng 2. Đặc biệt, đà tăng mạnh trong tháng 1 cũng góp phần gây áp lực chốt lời lên thị trường, đặc biệt là ở nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn.

Đáng chú ý, nhà đầu tư nước ngoài đã ngưng chuỗi mua ròng kéo dài 3 tháng trước đó, trong khi các quỹ ETF tiếp tục được giải ngân trong tháng 2 với mức độ thấp hơn.

Theo Mirae Assset, thị trường chứng khoán Việt Nam bị ảnh hưởng bởi những lo ngại gia tăng về triển vọng kinh tế xấu đi, cũng như sự bất ổn trên thị trường bất động sản và tài chính trong tháng 2.

Hiện chỉ số VN-Index hiện đang được dẫn dắt bởi các yếu tố nội tại của nền kinh tế hơn là các yếu tố bên ngoài; vì vậy, mức biến động giảm của VN-Index trong tháng 2 cũng lớn hơn so với các thị trường khác. Tuy vậy, vẫn có những tia sáng hy vọng về các động lực tăng trưởng từ giải ngân công, sự phục hồi của sản xuất trong nước, trong bối cảnh rủi ro liên quan tới vỡ nợ trái phiếu doanh nghiệp không quá cao.

Sau hơn một tháng điều chỉnh, mức chiết khấu của thị trường là đủ để có một nhịp phục hồi trong ngắn hạn, khi thị trường về lại mức hỗ trợ mạnh quanh 1.000 điểm. Đặc biệt, đợt điều chỉnh cũng đã đẩy một số cổ phiếu có yếu tố cơ bản tốt xuống mức định giá thấp hơn so với quá khứ. Mirae Asset khuyến nghị lựa chọn những cổ phiếu hưởng lợi từ đầu tư công, cũng như các cổ phiếu bất động sản lành mạnh và bị định giá thấp do ảnh hưởng chung bởi thị trường.