Tờ Fortune cho hay China Vanke từng là nhà phát triển bất động sản lớn nhất Trung Quốc, giờ đây đang trở thành biểu tượng cho những rủi ro sâu rộng trong thị trường nhà ở quốc gia này.
Sau khi những dấu hiệu suy giảm niềm tin xuất hiện trên thị trường tín dụng, nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ khả năng Vanke tránh được tình trạng vỡ nợ, đặc biệt trong bối cảnh các khoản trái phiếu và nợ đáo hạn dồn dập trong những tháng tới.
Xin được nhắc rằng Vanke từng được xem là trụ cột vững chắc và là chuẩn mực cho lĩnh vực bất động sản Trung Quốc. Sự hoài nghi của giới đầu tư về khả năng công ty có thể tránh khỏi vỡ nợ đã khiến thị trường tín dụng chao đảo, biến Vanke từ "tấm gương" thành "hồi chuông cảnh tỉnh" cho toàn thị trường BĐS.
Lao dốc kỷ lục
Khủng hoảng đã thể hiện rõ rệt qua phản ứng của thị trường. Trong tuần qua, giá các trái phiếu USD của Vanke đã trải qua đợt sụt giảm kỷ lục. Cụ thể, trái phiếu đáo hạn năm 2027 đã rơi xuống dưới ngưỡng 44 cent trên mỗi USD mệnh giá, một mức được xem là mức độ khủng hoảng (distressed level) và là thấp nhất kể từ tháng 1/2025.
Sự lao dốc này, bao gồm cả mức giảm kỷ lục 12 cent chỉ trong một ngày, không chỉ phản ánh tình hình tài chính của Vanke mà còn cho thấy giới đầu tư đang nghi ngờ về một tương lai không chắc chắn.
Diễn biến này phản ánh mối lo ngại tăng cao từ nhà đầu tư về khả năng quản lý nợ của công ty, đặc biệt là khi chiếc phao cứu sinh từ cổ đông lớn là Tập đoàn Shenzhen Metro (thuộc sở hữu nhà nước) bắt đầu bị thu hẹp.
Khoản vay khoảng 30 tỷ Nhân dân tệ đã giúp Vanke trụ vững suốt năm nay, nhưng tín hiệu về các điều khoản vay thắt chặt hơn và việc cựu chủ tịch từ chức vào tháng trước đã khiến nguồn hỗ trợ này trở nên mong manh.
Trong tháng qua, các trái phiếu đáo hạn năm 2027 đã mất hơn 40% giá trị, là bằng chứng rõ ràng nhất về sự lo ngại của thị trường đối với bức tường nợ sắp đáo hạn.
Tình hình thanh khoản eo hẹp, lượng tồn kho bất động sản khổng lồ chưa bán và áp lực nợ đáo hạn đang đặt Vanke trước một thử thách chưa từng có.
Vấn đề cốt lõi của Vanke là áp lực thanh khoản ngắn hạn rất lớn. Theo tính toán của giới truyền thông, Vanke sẽ phải đối mặt với khoảng 13,4 tỷ Nhân dân tệ trái phiếu nội địa đáo hạn hoặc có quyền chọn mua lại vào cuối tháng 6 năm sau. Con số này lớn hơn nhiều so với giới hạn vay còn lại của Vanke từ Shenzhen Metro theo thỏa thuận hiện tại.
Tệ hơn, trong tháng 12 tới, hai trái phiếu nội địa lớn (tổng cộng 5,7 tỷ Nhân dân tệ) cũng lần lượt đáo hạn.
Nếu Vanke muốn đề xuất gia hạn các trái phiếu này, họ sẽ phải đối mặt với một nhiệm vụ gần như bất khả thi là thuyết phục ít nhất 90% chủ nợ bỏ phiếu ủng hộ, một ngưỡng cao khó đạt được trong bối cảnh niềm tin thị trường đang sụt giảm.
Khủng hoảng của Vanke không chỉ là vấn đề của một doanh nghiệp đơn lẻ, mà còn là biểu hiện cho những thách thức sâu rộng mà ngành bất động sản Trung Quốc đang phải đối mặt.
Vanke từ lâu được coi là "chuẩn mực" để đánh giá thái độ của chính phủ đối với ngành bất động sản. Sự chật vật của Vanke đang đẩy các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan: Liệu họ có nên can thiệp để giải cứu Vanke, một biểu tượng của ngành, hay giữ vững lập trường tránh sa lầy vào việc giải cứu từng doanh nghiệp cá nhân để duy trì kỷ luật thị trường?
Sự sụp đổ tiềm tàng của Vanke không chỉ đe dọa đến hệ thống tài chính mà còn làm suy yếu các nỗ lực lớn hơn của chính phủ nhằm hồi sinh thị trường nhà ở (như trợ cấp lãi suất thế chấp).
Việc các cơ quan quản lý tăng cường giám sát các vi phạm trên thị trường trái phiếu, đặc biệt là trong lĩnh vực bất động sản, cho thấy họ nhận thức được mức độ nghiêm trọng của vấn đề, nhưng đến nay, một tín hiệu hỗ trợ dứt khoát dành riêng cho Vanke vẫn chưa xuất hiện, khiến nhà đầu tư tiếp tục phải chờ đợi trong hoảng loạn.
*Nguồn: Fortune, BI
.png "Thị trường lao động Mỹ xuất hiện dấu hiệu báo động, dự đoán khả năng Fed cắt giảm lãi suất tăng gấp đôi lên 84%")
.jpg "Binance bị tố để lọt dòng tiền bất hợp pháp 1 tỷ USD, xây hệ thống riêng để trốn giám sát")
