Báo cáo triển vọng Hòa Phát (mã: HPG) của Chứng khoán Vietcombank (VCBS Research) mới đây nhận định rằng, động lực tăng trưởng của doanh nghiệp chủ yếu tới từ thị trường nội địa.
Thị trường nội địa là động lực tăng trưởng chính
Từ ngày 7/3/2025, thuế chống bán phá giá lên giá thép HRC (vụ AD20) chính thức có hiệu lực và thời hạn kéo dài trong 120 ngày. Ngay trong tháng 3/2025, sản lượng tiêu thụ HPG tăng mạnh 23% so với củng kỳ đạt gần 994 nghìn tấn, trong đó chủ yếu tăng mạnh từ thị trường nội địa +85%, thị trường xuất khẩu giảm tới 64% so với cùng kỳ.
Tại Việt Nam, VCBS cho biết chỉ có HPG và Formosa Hà Tĩnh (FHS) sản xuất sản phẩm HRC, tổng tiêu thụ nội địa HRC 2024 đạt 6,5 triệu tấn, xuất khẩu 2,7 triệu tấn. HPG chiếm thị phần 44% và FHS 56%, thị phần của FHS tại nội địa và XK đều cao hơn HPG.
VCBS nhận định rằng HPG và FHS sẽ hưởng lợi từ thuế bảo hộ của Việt Nam cho HRC, trong khi FHS hiện tại đã chạy 70% công suất thiết kế (CSTK) nên sẽ còn dư địa ~ 1,5 triệu tấn. VCBS Research kỳ vọng mức thuế CBPG đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc chính thức (~T7/2025) sẽ tiếp tục giữ nguyên so với mức áp tạm thời để bảo vệ ngành sản xuất nội địa.
Điều này sẽ giúp HPG hưởng lợi phần lớn từ việc dịch chuyển nhu cầu HRC nhập khẩu sang nội địa, đặc biệt là khi sản lượng nhập khẩu từ Trung Quốc (khoảng 4-6 triệu tấn/năm) sẽ bắt đầu giảm trong thời gian tới.
Bên cạnh "tin vui" từ thuế CBPG, Hòa Phát cũng đón tin mừng từ việc nhà máy Dung Quất 2 bắt đầu vận hành với CSTK 2,8 triệu tấn cho 2025 và tăng lên 5,6 triệu tấn 2026. Sản lượng HRC của Dung Quất 2 GĐ1 bắt đầu ghi nhận từ tháng 3/25, như vậy ước tính sản lượng bán hàng HRC tăng thêm từ DQ2 từ tháng 3 đã đạt 84% CSTK của nhà máy. Sản lượng của GĐ1 sẽ được ghi nhận chủ yếu từ quý 2/2025.
.png)
Mặt khác, nhóm phân tích VCBS cũng kỳ vọng sản lượng Hòa Phát gia tăng từ các dự án công trình hạ tầng giao thông, đầu tư công của Chính phủ được thúc đẩy mạnh mẽ, nhu cầu xây dựng dân dụng tăng sẽ thúc đẩy tiêu thụ thép.
Trong tháng 4/2025, TP. Hà Nội đã ban hành nghị quyết số 30 thông qua danh mục 148 khu đất với tổng diện tích 840 ha để thí điểm các dự án bất động sản trên địa bàn nhằm gỡ vướng về mặt pháp lý mở đầu cho sự phục hồi của mảng bất động sản dân dụng. Theo Bộ xây dựng, số lượng căn hộ thương mại được cấp phép xây dựng cũng bắt đầu cho thấy sự cải thiện mạnh mẽ.
.png)
Nhiều thách thức và cơ hội đan xen với thị trường xuất khẩu
Đối với thị trường xuất khẩu, nhóm phân tích đánh giá năm 2025 sẽ chịu tác động đan xen giữa cơ hội và thách thức, sản phẩm thép xây dựng và HRC của HPG kỳ vọng tích cực, trong khi tôn mạ và ống thép sẽ kém tích cực hơn. VCBS dự phóng tỷ trọng sản lượng theo thị trường nội địa/xuất khẩu trong 2025-2026: là 84/16 và 86/14.
Cụ thể, tại thị trường Mỹ, Mỹ tăng Thuế bổ sung 25% với các sản phẩm thép NK vào Mỹ (có bao gồm sản phẩm thép CORE) hiệu lực từ ngày 4/3/2025, đây là lệnh áp tiếp theo trên cơ sở Lệnh áp Thuế từ năm 2018 (Lệnh 2018 có loại trừ cho 1 số nước Canada, Mexico, EU, Nhật, Hàn, Đài Loan, Braxin, Ukraine).
Việc này sẽ tạo cơ hội cho Việt Nam gia tăng lợi thế cạnh tranh khi xuất khẩu thép sang thị trường Mỹ. Từ 5/5/2025, HPG có thể XK thép hộp vào thị trường Mỹ mà không bị áp thuế CBPG do chứng nhận được xuất xứ do sử dụng HRC có xuất xứ từ Việt Nam. Điều này sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho HPG trong việc thúc đẩy xuất khẩu ống thép vào thị trường Mỹ, đồng thời các DN tôn mạ nội địa sử dụng HRC của HPG để sản xuất cũng có thể được miễn thuế CBPG như trên.
Với thị trường EU, ngày 7/4 vừa qua, EU có kết quả sơ bộ áp thuế tạm thời đối với HRC NK vào EU, theo đó, đối thủ của HPG là FHS bị áp mức thuế 12,1%, HPG là 0%. Các nước khác như Nhật (6,9%-33%), Ai Cập (15,6%) và Ấn Độ được miễn thuế AD tạm thời. Mức thuế chính thức dự kiến sẽ công bố vào 7/10/2025.
Trong năm 2024, EU đã nhập khẩu xấp xỉ 10,8 triệu tấn HRC, trong đó Việt Nam chiếm tỷ trọng khoảng 10%. Theo VCBS, việc này mở ra cơ hội XK HRC cho HPG trong thời gian tới khi các đối thủ là FHS và các nước khác bị áp mức cao hơn.
Từ những phân tích trên, VCBS dự phóng doanh thu 2025 của Hòa Phát tăng trưởng 28% so với cùng kỳ đạt 178.041 tỷ đồng (mức cao kỷ lục), chủ yếu đến từ tăng trưởng mảng thép 30%. Trong đó, thép xây dựng tăng sản lượng 9,4% so với cùng kỳ nhờ nhu cầu đầu tư công tăng mạnh; thép HRC tăng sản lượng 55,4 %nhờ đạt hiệu suất của NM Dung Quất 1+2 đạt 78%; đối với ống thép và tôn mạ, VCBS dự phóng tăng trưởng 13,9% và 3,4%.
.jpg "Thủ tướng: Phải giải quyết khó khăn, đề xuất của doanh nghiệp trong vòng 2 tuần")
