HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 của Việt Nam lên 7.9%

Bộ phận Nghiên cứu Đầu tư Toàn cầu HSBC vừa phát hành báo cáo "Vietnam at a glance - Không ngừng sải bước" với kỳ vọng kinh tế tiếp tục tăng trưởng với sự vững vàng của lĩnh vực trong nước, HSBC nâng dự báo tăng trưởng của Việt Nam lên 7.9% (trước đây 6.6%) cho năm 2025 và 6.7% (trước đây 5.8%) cho năm 2026

Thương mại tốt hơn kỳ vọng

Theo HSBC, quý 2/2025 là quý thứ 2, tăng trưởng kinh tế Việt Nam vượt mức 8% so với cùng kỳ năm trước, dễ dàng vượt qua kỳ vọng của thị trường. Trong khi xuất khẩu các nước ASEAN khác sang Mỹ chứng kiến mức giảm nhẹ sau khi hoạt động đẩy nhanh đơn hàng đặt trước (frontloading) giảm dần, kết quả thương mại của Việt Nam vẫn duy trì mạnh mẽ với mức tăng trưởng 2 con số.

Bên cạnh đó, quy mô thặng dư thương mại quý 3 gấp đôi nửa đầu năm, nhờ tăng thặng dư với các đối tác thương mại khác ngoài Mỹ. Một phần nguyên do nhờ nhu cầu công nghệ ứng dụng AI tăng cao, mang lại lợi ích cho các nền kinh tế liên quan nhiều đến công nghệ.

Doanh thu bán lẻ chứng kiến nhiều cải thiện ý nghĩa, trong khi du lịch tiếp tục phát triển mạnh mẽ bởi Việt Nam đang dẫn đầu ASEAN về phục hồi du lịch. Ngoài ra, Chính phủ thúc đẩy các siêu dự án hạ tầng giúp gia tăng các hoạt động xây dựng. Vẫn còn tiềm năng để tăng trưởng hơn nữa nếu giải ngân đầu tư công tăng tốc, tính đến quý 3 mới đạt 50% kế hoạch cả năm.

Cập nhật dự báo tăng trưởng GDP

Trước kết quả tăng bất ngờ trong quý 3, HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP lên 7.9% (trước đây là 6.6%) cho năm 2025 và 6.7% (trước đây là 5.8%) cho năm 2026. Tuy nhiên, cũng cần lưu ý về rủi ro lớn nhất có thể ảnh hưởng tới tăng trưởng: những biến động về thương mại. HSBC cũng nâng nhẹ dự báo lạm phát lên 3.3% cho năm 2025 (trước đây là 3.2%) và 3.5% cho năm 2026 (trước đây là 3.2%).

HSBC đánh giá, sau kết quả tăng trưởng bất ngờ của các nền kinh tế ASEAN trong quý 2, đà tăng trưởng mạnh mẽ vẫn tiếp tục duy trì. Điều này đặc biệt thể hiện rõ ở những nước phụ thuộc vào thương mại như Singapore và Malaysia nhưng mức độ tăng đáng ngạc nhiên của Việt Nam đúng là riêng một đẳng cấp. Việt Nam đạt kết quả tăng trưởng bất ngờ trong quý 3/2025, cao tới 8.2% so với cùng kỳ, duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ của quý 2/2025. Kết quả vượt trội này cao hơn hẳn kỳ vọng của thị trường là 7.2% so với cùng kỳ, đưa Việt Nam lần nữa trở thành nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á.

Sản xuất công nghiệp phục hồi

Mặc dù môi trường thương mại biến động, sản xuất công nghiệp quý 3 đã tăng 10% so với cùng kỳ, thương mại tiếp tục bùng nổ với xuất khẩu và nhập khẩu cùng tăng trưởng gần 20% so với cùng kỳ. Thặng dư thương mại Việt Nam giữ lại được cao hơn gấp đôi lên 3 tỷ USD trong quý 3 so với nửa đầu năm 2025 cho thấy Việt Nam đã tăng thặng dư thương mại với các đối tác thương mại khác ngoài Mỹ, mặc dù Mỹ vẫn là điểm đến lớn nhất của hàng xuất khẩu từ Việt Nam, chiếm 1/3 tổng thị phần.

Động lực chủ đạo của thương mại chính là sản phẩm điện tử, đà tăng trưởng mạnh mẽ trong cả hàng điện tử tiêu dùng lẫn linh kiện điện tử. Đà tăng trưởng này đã thúc đẩy đáng kể xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ, trong đó, xuất khẩu quý 3 gần chạm ngưỡng tăng trưởng 30% so với cùng kỳ.

Mặc dù hoạt động đẩy nhanh đơn hàng đặt trước (frontloading) đã đạt đỉnh trên toàn ASEAN, tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang thị trường Mỹ tiếp tục tăng cho thấy xu hướng khác đã quan sát thấy trên toàn châu Á: các nền kinh tế liên quan nhiều đến công nghệ đang hưởng lợi từ nhu cầu về công nghệ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) tăng cao, mang lại hệ thống hỗ trợ cứng cáp cho thương mại.

Doanh thu bán lẻ liên quan đến tiêu dùng cuối cùng cũng chứng kiến nhiều cải thiện ý nghĩa. Doanh thu bán lẻ quý 3 tăng 12% so với cùng kỳ, thu hẹp khoảng cách với xu hướng trước đại dịch xuống chỉ còn 3%, so với mức 10% tại đầu năm 2025.

Du lịch bứt tốc

Các lĩnh vực liên quan đến du lịch, bao gồm vận tải và lưu trú, cũng đang chứng kiến sự bùng nổ không ngừng. Trong nhận định đưa ra trước đây, HSBC đã lý giải sơ bộ vì sao Việt Nam giờ đây trở thành điểm đến yêu thích mới của khách du lịch Trung Quốc mặc dù không hề có chính sách miễn thị thực.

Theo đó, Việt Nam đang dẫn đầu ASEAN về phục hồi du lịch. Sau khi đón 15 triệu khách du lịch tính đến quý 3/2025, Việt Nam đang chứng kiến mức độ quay lại của du khách tương đương 120% mức năm 2019. Mặc dù Việt Nam không phụ thuộc du lịch nhiều như các quốc gia khác như Thái Lan, tuy nhiên, khả năng cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực du lịch phần nào có thể che chở Việt Nam trước những thách thức trong thương mại hàng hóa.

Bên cạnh mặt cung của nền kinh tế, việc đánh giá mặt cầu cũng quan trọng không kém. Trong quý 3, tiêu dùng thực tế tăng hơn 8% so với cùng kỳ, còn đầu tư thực tế tăng gần 10%. Cụ thể, tập trung đẩy nhanh tiến độ những siêu dự án hạ tầng được coi là ưu tiên. Điều đó cho thấy vẫn còn cơ hội để cải thiện tăng trưởng hơn nữa bởi tính đến quý 3, tỷ lệ giải ngân đầu tư công mới đạt 50% kế hoạch giao đầu năm.

Điểm đến của dòng vốn FDI

Bên cạnh đầu tư công, FDI vẫn là động lực chính tiếp sức cho tăng trưởng của Việt Nam. Kể từ “ngày giải phóng” hồi tháng 4, nhiều quan ngại đã dấy lên về sự ổn định của các dòng FDI vào Việt Nam. Tổng vốn FDI quý 3 tăng 15% so với cùng kỳ nhưng vốn FDI đăng ký mới giảm 9%. Điều thú vị là cơ cấu danh mục FDI của Việt Nam đã có sự thay đổi trong năm nay. Năm 2024, Singapore, Hàn Quốc và Trung Quốc đại lục là 3 nhà đầu tư lớn nhất. Tuy nhiên, giờ đây, Singapore và Trung Quốc đại lục mỗi nước chiếm khoảng 1/4 vốn FDI mới trong khi thị phần của Hàn Quốc lại suy giảm và thế vào chỗ đó là Mỹ. Hay nói cách khác, bất chấp những biến động thương mại, 2 nền kinh tế lớn nhất thế giới vẫn tiếp tục rót vốn đầu tư vào Việt Nam. Sau tất cả, giờ đây, toàn bộ thị trường mới nổi của ASEAN đều quay trở lại vạch xuất phát như nhau, cùng đối diện mức thuế quan 19-20%, những nước nào đang hưởng lợi từ căng thẳng thương mại sẽ tiếp tục hưởng lợi, chẳng hạn như Malaysia và Việt Nam.

Lạm phát trong tầm kiểm soát

Bên cạnh vấn đề tăng trưởng, lạm phát phần lớn vẫn trong tầm kiểm soát. Mặc dù đà lạm phát tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ vào tháng trước, lạm phát toàn phần tháng 9 tăng 3.4% phù hợp với kỳ vọng của thị trường (HSBC: 3.4%; BBG: 3.4%). Động lực chính vẫn là giá thực phẩm tăng cao do nhu cầu tăng trong những ngày lễ Quốc Khánh và giá xăng tăng. Lạm phát lõi vẫn ổn định ở mức 3.2% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với mức trần lạm phát 4.5-5% của Ngân hàng Nhà nước (NHNN).

Trong bối cảnh lạm phát không còn là vấn đề đáng lo ngại, NHNN hướng tới mục tiêu tăng trưởng tín dụng cao hơn để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Tăng trưởng tín dụng cuối tháng 8 chứng kiến mức tăng vọt lên đến 20% so với cùng kỳ, đi đúng tiến độ kỳ vọng tăng trưởng cả năm đạt 19-20% của NHNN, cao hơn mục tiêu ban đầu là 16%.