Trao đổi trong Talkshow Phố Tài chính (The Finance Street) trên VTV8, các chuyên gia đánh giá với nhiều yếu tố thuận lợi từ nền kinh tế, cộng với với việc được nâng hạng, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ tiếp tục có một năm 2026 nhiều triển vọng.
Như ông cũng đã thấy, năm 2025 qua đi với mức tăng trưởng trên 8%. Mục tiêu năm 2026 nền kinh tế sẽ tăng trưởng hai con số, lạm phát nhích nhẹ nhưng trong tầm kiểm soát, ông đánh giá như thế nào về mục tiêu này?
Ông Nguyễn Trung Hiếu, Phó Tổng Giám đốc, Công ty CP Chứng khoán Quốc gia (NSI): Chúng tôi cho rằng, mục tiêu tăng trưởng hai con số của năm 2026 là tương đối thách thức nhưng hoàn toàn khả thi.
Thứ nhất, dựa trên số liệu trong năm 2025, có thể thấy, tăng trưởng tín dụng cả nước đạt 19%. Tuy nhiên, trong năm 2026, tăng trưởng tín dụng dự kiến chỉ là 15%, tức là Ngân hàng Nhà nước chỉ bơm ròng ra thị trường khoảng 2,79 triệu tỉ đồng, tức là giảm 183.000 tỷ đồng so với năm 2025. Đồng thời, đầu năm 2026 vừa rồi, Ngân hàng Nhà nước cũng đã ra Công văn số 11686, trong đó đưa ra quan điểm chỉ đạo tăng trưởng tín dụng của năm 2026 sẽ tập trung cho các lĩnh vực sản xuất kinh doanh, công nghiệp, xuất khẩu cùng với đầu tư vào hạ tầng.
Như vậy có thể thấy, quan điểm và chỉ đạo của Nhà nước ta chính là chọn lọc và tạo ra giá trị thặng dư lớn cho nền kinh tế, từ đó sẽ tạo ra các tài sản thật và thúc đẩy tăng trưởng của GDP. Bên cạnh đó, việc cắt giảm nhu cầu tín dụng xuống 183.000 tỷ cũng đồng nghĩa cũng với việc nền kinh tế Việt Nam sẽ có được sự kiểm soát chặt chẽ hơn, giảm bớt nguy cơ “bong bóng” của nền kinh tế. Đặc biệt, con số 2,79 triệu tỉ đồng được bơm ra trong năm 2026 sẽ thực sự đi vào sản xuất kinh doanh và từ đó sẽ tạo ra động lực rất mạnh mẽ cho nền kinh tế Việt Nam.
Yếu tố thứ hai, chúng tôi muốn nhấn mạnh về sự ra đời của Nghị quyết 79, một lần nữa khẳng định quan điểm là nền kinh tế nhà nước vẫn đóng vai trò dẫn dắt chủ đạo. Trong đó, khối kinh tế nhà nước đang nắm trong tay khoảng 5 triệu tỉ đồng tài sản. Khi khối này tiếp tục được tạo điều kiện và kích thích mạnh mẽ, bù lại những sự chững lại của các thành phần kinh tế tư nhân hoặc là kinh tế nhỏ lẻ. Do đó, chúng tôi cho rằng, mục tiêu tăng trưởng 10% là con số phản ánh sự tăng trưởng thực chất, và vì dòng tiền đi vào sản xuất hàng hóa tạo nên giá trị thăng dự cho nền kinh tế chứ không phải đầu cơ hay tích lũy tài sản, nên lạm phát sẽ được kiểm soát tốt quanh mức 4% – 4,5%.
Chúng ta thấy những phiên đầu năm, thị trường chứng khoán đã có sự gia tăng tích cực, thanh khoản đã tăng mạnh hơn và dòng tiền có sự lan tỏa đến các cổ phiếu thay vì chỉ tập trung vào một nhóm cổ phiếu như những tháng vừa qua, ông đánh giá như thế nào về điều này?
Ông Nguyễn Trung Hiếu: Thanh khoản của thị trường đang có sự cải thiện rõ rệt, ví dụ như trong phiên 12/01/2026 vừa qua, thị trường chứng kiến một phiên bùng nổ thanh khoản, khi lần đầu tiên, sau 60 phiên, giá trị khớp lệnh trên hai sàn vượt qua ngưỡng 40.000 tỷ đồng, chưa kể thỏa thuận.
Đồng thời, sự lan tỏa cũng thể hiện tương đối rõ nét khi nhóm Doanh nghiệp vốn Nhà nước mang tính đại diện đã lan tỏa ra các ngành trọng điểm cũng là các ngành có giá trị vốn hóa lớn. Theo nghiên cứu của NSI, hiện tượng này cho thấy thị trường đang vận hành theo cơ chế “Bình thông nhau có điều hướng”.
Thứ nhất, về dòng tiền, sau khi FED hạ lãi suất, cùng với sự điều tiết của NHNN, áp lực thanh khoản hệ thống có tính chu kỳ cuối năm 2025 được cởi bỏ và kỳ vọng năm mới được mở ra, dòng tiền chờ đợi của nhà đầu tư bắt đầu tìm đến các nhóm ngành, đặc biệt là những ngành có định giá hấp dẫn và cổ phiếu chưa tăng nhiều, ví dụ như Ngân hàng – Chứng khoán – Đầu tư công.
Thứ hai, về hướng đi của dòng tiền, chúng ta có thể thấy, nguyên nhân chính nằm ở cú hích từ Nghị quyết 79 (về kinh tế Nhà nước) vừa được ban hành khiến tâm lý đầu tư đang thay đổi. Nghị quyết 79 đã gửi đi thông điệp rằng Kinh tế Nhà nước đóng vai trò chủ đạo, tiến phòng dẫn dắt. Ngay lập tức, dòng tiền thông minh đã xoay trục tìm đến các cổ phiếu lớn có vốn Nhà nước. Sự dịch chuyển diễn ra mạnh mẽ, thay vì chỉ tập trung vào ngân hàng thương mại tư nhân hay bất động sản dân cư như trước, dòng tiền đã dần lan tỏa mạnh sang các Tổng công ty, Tập đoàn Nhà nước trong lĩnh vực Tài chính – Ngân hàng, Dầu khí, Cao su, Hóa chất, Hạ tầng...
Tựu chung lại, ta có thể thấy sự lan tỏa này là tín hiệu rất tốt. Nó cho thấy dòng tiền đang đi vào các doanh nghiệp sản xuất - kinh doanh cốt lõi của nền kinh tế (theo định hướng của NQ79 và Công văn tín dụng 11686), tạo nên một nền tảng tăng giá bền vững cho nên kinh tế nói chung và TTCK nói riêng.
Vậy theo ông đánh giá thị trường chứng khoán năm 2026 sẽ diễn biến như thế nào với những phân tích ở trên?
Ông Nguyễn Trung Hiếu: Dựa trên cơ sở kinh tế thế giới, tuy tăng trưởng có chậm lại, nhưng chúng ta có thể thấy chuỗi cung ứng toàn cầu đang dần thích nghi với những biến động từ chính sách thuế quan. Bên cạnh đó, các Ngân hàng Trung Ương lớn tiếp tục xu hướng giảm lãi suất, kích thích tăng trưởng trong năm 2026. Dựa trên sự cộng hưởng của các yếu tố vĩ mô, NSI tự tin nâng mức dự báo VN-Index sẽ chinh phục vùng 1.950 - 2.000 điểm trong năm 2026.
Chúng tôi xây dựng kịch bản này dựa trên công thức tăng trưởng kép. Thứ nhất, với mục tiêu tăng trưởng GDP 10% cùng với sự ra đời của các Nghị quyết thúc đẩy vai trò của Kinh tế tư nhân với Nghị quyết 68, Kinh tế nhà nước với Nghị quyết 79, và Hội nhập quốc tế với Nghị quyết 59 làm nền tảng. Ngoài ra, sự điều tiết của NHNN hướng dòng vốn tập trung vào các hoạt động sản xuất và kinh doanh cốt lõi, lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết dự phóng sẽ tăng trưởng vượt trội, trên 20% (cao hơn mức trung bình nhiều năm). Thứ hai, tái định giá (Re-rating), khi Việt Nam chính thức được FTSE nâng hạng vào tháng 9/2026, thị trường sẽ được chấp nhận một mức P/E cao hơn (từ 14 lần lên 16,5 -17,5 lần).
Tuy nhiên, lộ trình sẽ đi theo mô hình “Bậc thang” với những giai đoạn như đầu tiên là giai đoạn “Tạo đà” năm 2026. Sau giai đoạn thị trường điều chỉnh tích lũy từ tháng 09/2025, nửa cuối tháng 12 năm 2025, thị trường có những dấu hiệu tạo đáy tại một số nhóm cổ phiếu dẫn dắt.
Thời điểm đầu năm 2026, thị trường được hỗ trợ bởi Nghị quyết 79 cũng với kết quả kinh doanh quý 4 dần hé lộ của các Doanh nghiệp niêm yết đầu ngành, đã tạo đà dẫn dắt chỉ số.
Chúng tôi cho rằng thị trường sẽ tiếp tục duy trì xu hướng tăng đến cuối tháng 01/2026, sau đó có thể chững lại khi thanh khoản sụt giảm do sát kỳ nghỉ Tết âm lịch, cũng là giai đoạn tích lũy. Tiếp đó, ngay sau kỳ nghỉ Tết, thị trường nhiều khả năng sẽ quay trở lại đà tăng từ nửa cuối tháng 03 đến cuối tháng 04/2026, khi chúng ta đón nhận các thông tin về BCTC kiểm toán năm 2025, cùng KQKD Quý 1 năm 2026, và mùa Đại hội Cổ đông của các công ty niêm yết, đặc biệt, sẽ tích cực hơn nếu đón nhận thông tin chính thức từ đợt review kỹ thuật sắp tới của tổ chức FTSE Russell.
Thứ hai, đó chính là giai đoạn “Bứt phá” (cuối năm): Khi các Nghị quyết 68, 79 … bắt đầu cho thấy hiệu quả, các dự án trọng điểm được giải ngân mạnh mẽ, kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp ấn tượng và dòng vốn ngoại đổ bộ đón đầu nâng hạng, thị trường sẽ có cú nước rút mạnh mẽ để cán đích 2.000 điểm.
Trong bối cảnh đó, các nhà đầu tư và các tổ chức nên có chiến lược kinh doanh và đầu tư như thế nào trong năm 2026?
Ông Nguyễn Trung Hiếu: Đối với nhà đầu tư cá nhân “active”, chúng tôi cho rằng chỉ nên lựa chọn một danh mục cô đọng, không quá dàn trải để dễ quản lý, chỉ nên có khoảng 5 - 7 mã cổ phiếu theo NAV, trong đó có thể phân bổ theo các nhóm ngành tiềm năng, hoặc đầu tư theo các chủ điểm ví dụ như nhóm các doanh nghiệp được hưởng lợi từ Nghị quyết 68, 79… Như tôi đã nói, lượng tiền bơm ròng ra thị trường mới giảm 183.000 tỷ đồng so với năm ngoái. Do đó, dòng tiền thông minh sẽ chọn lọc hơn. Đối với các nhà đầu tư cá nhân không quá năng động thì có thể tìm giải pháp thông qua chứng chỉ quỹ và thực hiện giao dịch theo phương pháp DCA để giảm thiểu chi phí cũng như hạn chế rủi ro.
Còn đối với nhà đầu tư tổ chức, chiến lược cho các NĐT tổ chức có thể đa dạng hơn tùy theo đặc điểm của từng loại hình NĐT.
Đối với các NĐT có khẩu vị rủi ro cao và tiêu chí thanh khoản là quan trọng như các công ty bảo hiểm, danh mục đầu tư chủ yếu tập trung vào các cổ phiếu có tỷ lệ tỷ suất cổ tức cao và thanh khoản tốt.
Đối với các NĐT là các tổ chức đầu tư, danh mục nên tập trung theo hướng xây dựng theo mô hình Core - Satellite (Bone - Meat) trong đó phần Core chiếm khoảng 60 - 70% NAV, là các cổ phiếu tiêu biểu thuộc các nhóm ngành dẫn dắt có giá trị vốn hóa thị trường lớn, còn 30 - 40% NAV là các cổ phiếu nhóm MidCap có tiềm năng tăng trưởng mạnh trong 2026.
Các cổ phiếu trong danh mục được lựa chọn ngoài cơ sở định giá còn có thể theo chiến lược là "Front- running" (di trước đón đầu) để đón đầu dòng vốn ngoại FDI quy mô lớn sẽ đổ vào Việt Nam vào cuối năm nay. Một số NĐT tổ chức có thể tham khảo chiến lược đầu tư theo chuỗi giá trị (value chain investing), đây cũng là cách mà công ty NSI chúng tôi đang triển khai và đã đem lại kết quả kinh doanh ấn tượng trong 2025.
Vậy những nhóm ngành còn nhiều tiềm năng cho năm 2026 theo ông là những nhóm ngành nào?
Ông Nguyễn Trung Hiếu: Dựa trên sự giao thoa giữa những dòng chảy của năm 2026, NSI Research kiên định chọn ra “Kiềng ba chân” sẽ dẫn dắt thị trường năm nay.
Thứ nhất, đó là nhóm ngân hàng top đầu. Nguyên nhân là bởi, trong một năm mà tín dụng toàn hệ thống bị kiểm soát chặt hơn (giảm 183.000 tỷ đồng bơm ròng), thị phần sẽ thuộc về những cổ phiếu chất lượng. Luận điểm đầu tư của NSI cho thấy, nhóm ngân hàng hạng top đầu dự kiến tăng trưởng tín dụng vượt 19%. Lợi nhuận của họ sẽ bùng nổ nhờ quy mô và chi phí vốn cạnh tranh, ví dụ như những cổ phiếu ngân hàng đầu ngành nhà nước như VCB, BIDV, CTG…
Thứ hai, nhóm dầu khí và năng lượng. Đây là một trong những động lực chính của kinh tế nhà nước, an ninh năng lượng là nhiệm vụ sống còn để đảm bảo GDP tăng 10%.
Thứ ba là nhóm hạ tầng và bất động sản khu công nghiệp. Theo đó, đầu tư công tiếp tục là động lực thúc đẩy phát triển kinh tế cũng như dòng vốn FDI và dòng vốn tín dụng 2,79 triệu tỷ đang tìm bến đỗ an toàn. Việc đầu tư công hạ tầng bao giờ cũng song hành với nhóm và xây dựng và vật liệu xây dựng, những doanh nghiệp đầu ngành như là Hòa Phát chẳng hạn.
Trong giai đoạn vừa qua Hòa Phát là giai đoạn tập trung để đầu tư, bước sang giai đoạn này, các dự án đầu tư của tập đoàn ở các nhà máy Dung Quất I, Dung Quất II đã tương đối hoàn thiện và bắt đầu đi vào vận hành công suất thì lợi nhuận HPG trong những năm tới là sẽ có sự tăng trưởng tương đối là rõ nét hơn.
Ở những lĩnh vực khác như công nghệ, ví dụ như FPT giai đoạn vừa qua khá trầm lắng về giá cổ phiếu, tuy nhiên chúng tôi nhìn nhận trong năm 2026 nhóm cổ phiếu công nghệ có tăng trưởng doanh thu đang được cải thiện và đặc biệt công nghệ vẫn là một xu hướng lớn trong kỷ nguyên công nghệ số. Ngoài việc lựa chọn theo nhóm, những cú hích từ các nghị quyết, cũng như nền tảng nội mạnh mẽ của doanh nghiệp, kết hợp với việc nâng hạng của thị trường thì những cổ phiếu đầu ngành hay chúng ta vẫn gọi là những cổ phiếu quốc dân sẽ vẫn có cơ hội trong năm 2026.
.png "“Nhà thẩm định & Kinh doanh BĐS tài ba” trở lại với mùa giải 2026")
