Cổ phiếu DXG mất gần 20% trong nửa tháng, vì sao vẫn được khuyến nghị MUA với kỳ vọng tăng hơn 32%?

Công ty Chứng khoán DSC vừa công bố báo cáo cập nhật đối với cổ phiếu DXG của CTCP Bluemarq Group (tiền thân là Tập đoàn Đất Xanh). Theo đó, dù thị trường bất động sản vẫn đối mặt với những thách thức từ môi trường lãi suất cao, Bluemarq Group đang sở hữu nhiều động lực tăng trưởng đáng chú ý nhờ tiến triển pháp lý tại các dự án trọng điểm cùng triển vọng bán hàng tích cực của The Privé.

Ngày 20/5/2026 đánh dấu một cột mốc quan trọng khi DXG chính thức đổi tên thành CTCP Bluemarq Group. Động thái này phản ánh chiến lược tái định vị sau hơn 20 năm hoạt động trên thị trường bất động sản.

Theo định hướng mới, doanh nghiệp sẽ từng bước chuyển đổi từ mô hình phát triển bất động sản truyền thống sang tập đoàn đầu tư và quản lý tài sản với bốn trụ cột chính gồm đầu tư, phát triển bất động sản, quản lý tài sản và dịch vụ bất động sản

Không chỉ tiếp tục triển khai các dự án hiện hữu, Bluemarq Group còn hướng tới việc gia tăng tỷ trọng các tài sản tạo dòng tiền ổn định, đồng thời mở rộng hợp tác với các đối tác trong và ngoài nước thay vì tự phát triển toàn bộ dự án như trước đây.

Về kết quả kinh doanh, quý I/2026, DXG ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.353 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ chỉ đạt 38 tỷ đồng, giảm 22%

Sau ba tháng đầu năm, doanh nghiệp hoàn thành khoảng 27% kế hoạch doanh thu và 14% mục tiêu lợi nhuận cả năm.

Động lực tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ hai mảng kinh doanh cốt lõi. Trong đó, doanh thu từ hoạt động phát triển bất động sản đạt 860 tỷ đồng, tăng 29%, nhờ đẩy mạnh bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Gem Sky World ở Đồng Nai

Đáng chú ý hơn, mảng môi giới bất động sản ghi nhận sự bứt phá mạnh mẽ với doanh thu đạt 604 tỷ đồng, tăng tới 209% so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu đến từ hoạt động phân phối dự án The Privé.

Dù doanh thu tăng trưởng mạnh, lợi nhuận vẫn chịu áp lực khi biên lợi nhuận gộp hợp nhất giảm từ 55% xuống còn 47%. Riêng mảng phát triển bất động sản ghi nhận biên lợi nhuận giảm mạnh xuống 38%, trong khi mảng môi giới cải thiện lên mức 70%.

Theo đánh giá của DSC, The Privé sẽ tiếp tục đóng vai trò là động lực tăng trưởng chủ chốt của Bluemarq Group trong những năm tới. Sau đợt mở bán đầu tiên đạt kết quả tích cực, doanh nghiệp đã triển khai giai đoạn hai của dự án trong năm 2026.

Mặc dù tốc độ bán hàng có dấu hiệu chậm lại do lãi suất vẫn ở mức cao, tỷ lệ hấp thụ của dự án hiện đã vượt 70%, cho thấy sức hút đáng kể trên thị trường.

Nhóm phân tích cho rằng The Privé vẫn sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh và sẽ đóng góp đáng kể vào kết quả kinh doanh của Bluemarq Group trong giai đoạn 2027-2029.

Đối với năm 2026, DSC dự báo DXG có thể ghi nhận doanh thu thuần khoảng 4.463 tỷ đồng, tăng 6% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ được kỳ vọng đạt 266 tỷ đồng, tăng 15%.

Triển vọng này được hỗ trợ bởi hoạt động bàn giao sản phẩm tại Gem Sky World cũng như sự phục hồi của mảng môi giới nhờ các dự án quy mô lớn.

Tuy nhiên, DSC cũng lưu ý một số yếu tố rủi ro có thể ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh của doanh nghiệp, bao gồm tiến độ mở bán và bàn giao dự án chậm hơn kỳ vọng hoặc mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài.

Sử dụng kết hợp hai phương pháp định giá RNAV và P/B với tỷ trọng ngang nhau, DSC đưa ra giá mục tiêu cho DXG trong năm 2026 là 17.700 đồng/cổ phiếu.

Tại thời điểm báo cáo, mức định giá này tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 32,3% so với thị giá quanh vùng 13.377 đồng/cổ phiếu.

Theo DSC, DXG hiện đang giao dịch với hệ số P/B khoảng 1,2 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm và tương đương mặt bằng chung của nhóm doanh nghiệp bất động sản. Trong bối cảnh nhiều yếu tố rủi ro đã phản ánh vào giá cổ phiếu, cùng triển vọng tăng trưởng được dẫn dắt bởi dự án The Privé trong giai đoạn 2027-2029, DXG vẫn được đánh giá là lựa chọn đáng chú ý cho nhà đầu tư theo đuổi chiến lược trung và dài hạn.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu DXG đang trải qua chuỗi điều chỉnh mạnh trong vòng nửa tháng trở lại đây.

Kết phiên 4/6, giá cổ phiếu DXG ở mức 12.900 đồng/cổ phiếu, giảm 1,15% so với phiên trước, khối lượng cổ phiếu giao dịch khớp lệnh đạt gần 4,1 triệu đơn vị.

So với vùng giá quanh 16.000 đồng/cổ phiếu ghi nhận vào phiên 19/5, thị giá DXG đã giảm gần 20%.

Tuy nhiên, một phần nguyên nhân đến từ việc doanh nghiệp thực hiện phát hành cổ phiếu trả cổ tức. Ngày 29/5 vừa qua, Bluemarq Group đã chốt danh sách cổ đông để phát hành hơn 155,7 triệu cổ phiếu trả cổ tức với tỷ lệ 14%, tương ứng cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận thêm 14 cổ phiếu mới.

Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá lên tới hơn 1.557 tỷ đồng. Nguồn vốn thực hiện được lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối và thặng dư vốn cổ phần. Tại cuối năm 2025, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của doanh nghiệp đạt hơn 457 tỷ đồng, trong khi thặng dư vốn cổ phần xấp xỉ 1.100 tỷ đồng.

Do đó, bên cạnh áp lực điều chỉnh của thị trường, diễn biến giảm giá của DXG trong thời gian qua cũng chịu tác động từ hiệu ứng pha loãng kỹ thuật sau khi chốt quyền nhận cổ phiếu trả cổ tức.