Cổ phiếu Đạt Phương (DPG) được dự báo còn dư địa tăng 14%

Theo NHSV, trong quý I/2026, Đạt Phương ghi nhận doanh thu 497 tỷ đồng, giảm 5,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 101 tỷ đồng, tăng nhẹ 1%. Biên lợi nhuận gộp được cải thiện từ 28,9% lên 29,2%, chủ yếu nhờ đóng góp ổn định từ mảng thủy điện.

Kết quả này mới hoàn thành khoảng 5,8% kế hoạch doanh thu và 18,1% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Theo NHSV, điều này chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp do hoạt động xây lắp thường được nghiệm thu mạnh vào các quý cuối năm, trong khi dự án bất động sản Cồn Tiến và nhà máy kính siêu trắng chưa đóng góp đáng kể.

Xây lắp tiếp tục là lĩnh vực chủ lực của Đạt Phương khi mang về 3.763 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025, tương đương gần 84% doanh thu hợp nhất. Chỉ trong 5 tháng đầu năm 2026, doanh nghiệp đã trúng thêm khoảng 3.589 tỷ đồng giá trị hợp đồng mới.

Đáng chú ý, Đạt Phương tham gia thi công nhiều dự án hạ tầng quy mô lớn như cầu Trần Hưng Đạo trị giá gần 2.900 tỷ đồng, tuyến đường sắt Hà Nội - Quảng Ninh, cầu Sông Chanh và tuyến tàu điện đô thị Phú Quốc.

Trong bối cảnh kế hoạch đầu tư công năm 2026 vượt mốc 1 triệu tỷ đồng, giới phân tích kỳ vọng doanh nghiệp sẽ hưởng lợi đáng kể nhờ kinh nghiệm thi công các công trình giao thông và hạ tầng.

NHSV dự báo doanh thu xây lắp của Đạt Phương có thể đạt 4.653 tỷ đồng trong năm nay, tăng gần 24%, và tiếp tục lên gần 5.000 tỷ đồng vào năm 2027.

Một trong những điểm đáng chú ý nhất là mảng bất động sản được kỳ vọng tái khởi động từ năm 2026 với dự án Casamia Balanca Cồn Tiến.

Sau ba năm gần như không đóng góp doanh thu, khoản người mua trả tiền trước của dự án đã tăng lên 74 tỷ đồng vào cuối quý I/2026, cho thấy hoạt động bán hàng đang dần khởi sắc.

Theo đánh giá của NHSV, Cồn Tiến không chỉ tạo ra doanh thu đột biến trong ngắn hạn mà còn có khả năng nâng mặt bằng lợi nhuận và dòng tiền của Đạt Phương trong nhiều năm tới.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn sở hữu quỹ đất và các dự án như Casamia Hội An, Casamia Calm, Khu nghỉ dưỡng Bình Dương hay Khu đô thị Phú Hải, tạo dư địa tăng trưởng dài hạn khi thị trường bất động sản hồi phục.

Một trụ cột mới khác được kỳ vọng sẽ xuất hiện từ cuối năm 2026 là nhà máy kính siêu trắng công suất 400 tấn/ngày.

Dự án này hướng tới phục vụ ngành năng lượng mặt trời và thị trường xuất khẩu, qua đó mở rộng hệ sinh thái kinh doanh của Đạt Phương. Tuy nhiên, giới phân tích cho rằng cần thêm thời gian để mảng kinh doanh mới này đóng góp đáng kể vào kết quả chung của doanh nghiệp.

Trong khi đó, thủy điện tiếp tục đóng vai trò "cỗ máy tạo tiền" của Đạt Phương. Năm 2025, mảng này đem về 584 tỷ đồng doanh thu và 341 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế nhờ điều kiện thủy văn thuận lợi.

Tuy nhiên, lượng mưa được dự báo thấp hơn trung bình nhiều năm tại khu vực Duyên hải Nam Trung Bộ có thể khiến doanh thu thủy điện năm 2026 giảm khoảng 11%, còn lợi nhuận sau thuế giảm gần 27%, xuống khoảng 250 tỷ đồng.

Dù không còn là động lực tăng trưởng chính, đây vẫn là nguồn tạo dòng tiền ổn định cho doanh nghiệp.

Bên cạnh những triển vọng tích cực, NHSV cũng lưu ý tới một số rủi ro của Đạt Phương.

Sau đợt phát hành riêng lẻ giúp huy động gần 650 tỷ đồng, tỷ lệ nợ vay ròng trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp vẫn ở mức 82%, được đánh giá là khá cao trong bối cảnh mặt bằng lãi suất hiện nay và thị trường bất động sản vẫn hồi phục chậm.

Đáng chú ý, công ty vừa chốt quyền chia cổ tức tiền mặt 600 đồng/cổ phiếu. Theo quan điểm của NHSV, việc chi trả cổ tức bằng tiền trong giai đoạn doanh nghiệp đang cần nguồn vốn để mở rộng đầu tư là quyết định chưa thực sự cần thiết.

NHSV dự báo doanh thu hợp nhất của Đạt Phương sẽ đạt khoảng 6.430 tỷ đồng trong năm 2026, tăng 43,4% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế có thể đạt 513 tỷ đồng, tăng 23,4%.

Sang năm 2027, doanh thu dự kiến tiếp tục tăng lên 7.848 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 634 tỷ đồng. Các động lực chính đến từ tăng trưởng của mảng xây lắp, dự án Cồn Tiến bắt đầu ghi nhận doanh thu và nhà máy kính siêu trắng đi vào vận hành thương mại.